市场上对于重卡行业的预期差仍然较大，市场看空今年的重卡销量是对10-11年之后重卡行业走势的线性外推。但目前重卡行业和10-11年差别很大。

中美贸易战重启，双方将分别对进口汽车加征25%关税，短期利空特斯拉、福特林肯等美国生产的进口整车，以及上汽通用等出口美国整车，中国汽车进出口销量占比较低，总体影响将相对有限。CES Asia 2018 开展，自动驾驶成汽车厂商展示主题之一。奔驰、凯迪拉克、百度、拜腾、零跑、大陆、德赛西威等汇聚CES 展，展示最新成果，自动驾驶和车联网是未来的发展方向，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份，建议关注德赛西威。深圳市成为首个出台电动物流车运营补贴的城市，贴新政专用车补贴下滑幅度较大，运营补贴将能给行业带来一定的缓冲期，并起到了良好的示范作用，未来其他城市有望跟进推广。

较长的续航里程是汽车实用化的关键参数，整车续航里程根本上取决于能量源的能量密度。相比于锂离子动力电池技术，以协同

氢储能为代表的燃料电池技术具有更高的能量密度、更少的能量加注时间且兼具使用过程中的清洁环保特征，这使得业界持续进

行燃料电池技术在新能源汽车方面的研发和应用。

政策市场双重推动，产业良性向上。补贴政策调整引导产品向高技术标准发展，增加产品竞争力。补贴退坡背景下，双积分政策推动力强劲。由于19年起考察新能源积分比例，各车企加码布局新能车，新合资、新品牌、新平台层出。产品贴近市场需求，产业趋势确定性向上。自主车企重点布局10万元以下小型SUV；大众、宝马等PHEV 走向平价，与同级别传统车竞争，逐步摆脱补贴依赖，走向良性循环。

今年 1-4 月汽车销售 950 万辆（ +4.5%），其中乘用车销售达 801万辆 9(+4.5%)，增速相对平稳； 激烈的市场竞争下车市马太效应日趋明显； 豪华车保持着 20%左右的销量增速，优势自主品牌吉利、荣威、传祺销量也一直行业领先。自 2010 年起中国一直是驱动全球汽车市场增长的巨大引擎，除了销量不断扩张以外也持续受益于消费升级大趋势实现质的提升。今年以来，随着整车和零部件进口关税降低、汽车企业合资股比降低等政策的连续出台，行业正面临着更多的开放、变革及转型。我们预计今年车市有望实现 2.5%左右的增速，随着 6 月 1 日 11 只汽车股正式纳入MSCI 指数，我们持续看好优质自主整车、零部件及经销商龙头竞争力提升，期待行业优质蓝筹的价值回归。

2018年1-4个月乘用车销量801.5万辆，同比增长4.5%，乘用车行业整体销量回暖，轿车和MPV的降幅略有收窄，SUV仍是乘用车增长的核心支撑。我们认为：1）消费升级的驱动、税率降低叠加下半年消费旺季的来临，下半年国内乘用车销量将呈逐步回升状态，预计2018全年乘用车将实现5%以上的增速；2）股比开放和关税下降将对国内自主品牌以及当前的合资车型造成一定冲击，进口车价格下调长期内将吸收部分合资车型甚至自主品牌的消费需求，导致中短期内自主车型盈利能力处于下行区间。长期内，我们仍然看好掌握核心技术、产品结构上行、积极布局电动化智能化网联化的优质自主品牌。3）关税下调靴子落地，主流进口车型均已公布降价方案，长期来看，关税下调推动国内汽车价格普降，其中豪华车品牌降价幅度更为显著，价格普降将持续驱动国内销量以及产品结构上行。

板块行情：5月受到关税下降政策落地并好于市场预期影响，板块整体回暖。5月WIND汽车板块整体上涨3.35%，CS汽车上涨2.96%，其中CS乘用车上涨5.55%，CS商用车上涨0.17%，CS汽车零部件上涨2.47%，新能源车下跌0.75%，智能汽车下跌4.40%。同期沪深300指数和上证综合指数涨幅分别为1.21%和0.43%，汽车板块表现强于大盘。2018年5月底CS汽车PE值为19.02倍，CS汽车零部件PE值为22.39倍；估值水平有所回升。

2018年1-5月制造业PMI指数均位于临界点50之上，表明制造业平稳扩张；国内固定资产投资增速继续下滑，1-4月累计同比增长7%。细分领域投资差异明显，同期废弃资源综合利用、化学纤维制造、家具制造投资增长均超16%，纺织服装、医药制造、酒/饮料和精制茶制造、石油加工、文工体美娱用品制造等领域投资负增长。2017年、2018年一季度机械行业上市公司业绩整体改善，分别实现营业收入同比增速14.4%/17.9%；实现归母净利润同比增速105.8%/25.8%，但相关上市公司经营情况差异较大。针对贸易摩擦，我们认为部分子领域或受影响，但潜在风险可控。

新能源汽车销售旺盛带动了上游锂资源的需求，且积分政策的推出，高续航新能源车比例进一步增加，导致对锂资源的需求结构性升级。从供给侧看，随着技术进步、可开采资源种类丰富、盈利能力改善，未来两年全球锂产品新增产能较多，锂资源供需紧张局面有所缓和，随着卤水提锂技术的进步，我国的盐湖卤水提锂将凭借成本优势不断提高市占率。由于动力电池需求空间巨大，碳酸锂仍有巨大的市场空间，我们看好我国的卤水提锂占有重要的一席之地。

作为先行指标，风电弃风率逐步下降，预示着行业开始底部反转。18 年一季度平均弃风率 8.5%，同比下降 8 个百分点，全国弃风电量和弃风率“双降”。三省解禁、能源基地启动、分散式风电管理办法的出台，都给下半年的风电行业带来积极影响，下半年的风电新增装机有望加速。