根据中汽协，今年1-5 月份重卡的销量累计同比增速15.2%，显著超出了去年底市场对于全年销量增速下滑20%以上的预期，市场目前的担忧在于3 季度销量同比增速可能下滑，是否会是趋势下行的拐点。怎么理解3 季度销量增速呢？我们认为，研究趋势的变化，首先得剔除基数的干扰。我们以97-17 年为统计区间，计算17 年重卡销量单月占比与历史均值的偏离度，发现从4 月

开始基数偏离度逐步提高，7-10 月基数偏离度分别达到16.2%、18.0%、14.6%、8.1%，是17 年基数偏离度最高的几个月份，如果仅考虑基数效应，则7、8月份可能是年内增速的低点，但这不能说明是趋势的拐点。

Q1行业整体运行稳健，Q2行业利润有望回升，关税下降靴子落地，利空出尽，板块迎来反弹，未来随着销量持续向好，板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线：1）龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）；2）成长的确定性：星宇股份（车灯行业升级，龙头份额提升）、东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份（新能源+热交换部件升级）。

2018年购置税减免政策退出给行业带来较大压力，同时今年汽车行业还受到关税下降和股比放开的冲击，我们预期全年乘用车增速为1-3%。通过定量分析，整车关税降至15%后，C级车、B级车与A级车的平均降幅为5%、0.9%和0.3%，因此进口车难以对B级车和A级车造成冲击。此外，我们认为短期内外资股比放开对合资方基本无影响，对新能源乘用车的影响也要在2年后才能体现。

特斯拉(Tesla)产销电动车、太阳能板、及储能设备，总部位于美国加利福尼亚州硅谷的帕罗奥多。2016年11月17日特斯拉电动车收购美国太阳能发电系统供应商SolarCity，使得特斯拉转型成为全球唯一垂直整合的能源公司，向客户提供包括Powerwall能源墙、太阳能屋顶等端到端的清洁能源产品。2017年2月1日，特斯拉汽车公司（TeslaMotorsInc）正式改名为特斯拉（TeslaInc）。这意味着汽车不再是特斯拉的唯一业务。

017年国内新能源汽车销量77.7万辆，同比+53.3%；上年同期基数较低，2018年1-4月累计销量22.5万辆，同比+149.0%，A00占EV乘用车销量的比重由85%下降至52%。动力电池：2017年国内动力电池装机量36.24Gwh，同比+29.4%；2018年1-4月累计装机量8.18Gwh，同比+270%，三元电池累计装机量占比61.3%。2017年宁德时代装机量10.58Gwh，超越比亚迪成为市场份额最高的厂商。跨市场新能源汽车产业链2017年年报总结：2017年全产业链样本公司整体收入增速37.8%，上游量价齐升，中下游毛利率承压。

本篇报告梳理了注塑机行业的整体情况，并通过产业链拆分详细，根据下游行业增速对注塑机行业规模及空间进行详细测算。我们认为注塑机行业属于应用广泛的千亿市场，但汽车轻量化进程会带来新的增量来源。从发展趋势来看进口继续替代是不可逆的大趋势，龙头继续吃进口份额，而第二梯队则进入排位赛。

重点看好核心器件、宁德时代产业链、全球化电 劢汽车公司，尤其细分领域α标的。客车斱面，金 龙汽车是今年电劢客车最为核心的α标的，行业寡 头化趋势很明显，补贴退坡加速清洗小厂。乘用 车斱面，推荐上汽集团，建议兰注比亚迪，产品、 技术研収具备竞争力。高端核心器件斱面，推荐 旭升股份、三花智控（家电覆盖）、宏发股份 （电新、电子覆盖）、银轮股份、中鼎股份等优 秀的全球供应商

汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称，经过数十年的发展，逐渐替代机械的作用，目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势，一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间，另一方面电子技术的快速更新迭代，为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测，汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势，已经由1970年的3%提升至2015年的40%，2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测，2017年到2022年，中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%，超过全球水平。

海关总署发急件紧急宣布放松对美废进口的限制， 多家机构均预测国废价格短期会出现回调。发件当日部分纸厂方面来不及反 应，而在发件后第二天（23日），本已全线上涨的废纸价格风云突变，尤其 以山鹰（吉安）、景兴为首的浙江大部分纸厂对政策反应灵敏，下调幅度普 遍在 200元/吨，多家纸厂出现一天两降，甚至一天 4降。2. 理文造纸宣称因 目前部分废纸短缺，迫使公司实行计划性使用， 6月份停机减产，提早检修， 4台纸机预计停机 7-15天。3. 年初卫浴企业集体涨价 5-12%，掀起今年第一波 涨价潮。相隔 4个月，因原材料价格持续高企，再有多家卫浴企业宣布上调 产品价格，业界第二波涨价潮箭在弦上。

下半年乘用车销量预计保持平稳增长，强产品周期整车、优质自主、豪华 车和新能源乘用车是行业增长亮点。2018 年 1-4 月乘用车实现销量 801 万辆，同比+4.5%，呈温和复苏态势；强自主品牌如上汽乘用车、吉利和 广汽传祺继续保持较高速增长；1Q18 前十大豪华车品牌累计销量增速达 21%。我们认为，随着三四五线城市和农村市场需求拓展，置换需求以及 消费升级趋势的延续，国内乘用车市场增长动力仍在，我们预计 2018 年 乘用车将实现 3-4%的销量增速，优质整车、零部件标杆、经销商龙头和新 能源产业链细分龙头业绩有望高增长，建议布局细分领域龙头成长标的