政策市场双重推动，产业良性向上。补贴政策调整引导产品向高技术标准发展，增加产品竞争力。补贴退坡背景下，双积分政策推动力强劲。由于19年起考察新能源积分比例，各车企加码布局新能车，新合资、新品牌、新平台层出。产品贴近市场需求，产业趋势确定性向上。自主车企重点布局10万元以下小型SUV；大众、宝马等PHEV 走向平价，与同级别传统车竞争，逐步摆脱补贴依赖，走向良性循环。

1. 双积分接力补贴持续推动，贴近市场需求竞争力愈强 ........ 3

1.1. 政策驱动为新能车发展奠基...3

1.1.1. 补贴政策落地，技术标准提升产品竞争力............. 3

1.1.2. 双积分政策长效机制推动产业中长期良性发展...... 5

1.2. 产业发展贴近市场需求...........8

1.2.1. 传统车企密集推出8-10 万元左右的小型SUV ........ 8

1.2.2. 平价插混或可脱颖而出......... 9

1.2.3. 新势力聚焦智能化、网联化、电动化，精准营销 .. 9

2. 过渡期平稳过渡，执行期后翻开新篇章 ............ 10

2.1. 乘用车增长中枢从A00 级切换至A0 级 .............10

2.1.1. 17 年新能车增长中枢为A00 级小车 .... 10

2.1.2. 下游增长中枢切换，A0 占比迅速提升. 11

2.2. 客车抢装不明显。执行期前后开始起量。空间稳定.........12

2.3. 物流车下半年补贴更高，主要看下半年.............15

3. 价格弹性向销量弹性切换，看多中游龙头崛起 . 15

3.1. “下游大涨，中游不涨”的格局被打破 .15

3.1.1. Q1 业绩不及预期，核心在于没有起量. 15

3.1.2. 电池装机起量将在执行期前后，看多中游龙头崛起............. 17

3.2. 技术路线：铁锂未死三元正兴，高镍、软包或成趋势.....18

3.2.1. 磷酸铁锂主导客车市场，乘用车端三元确定，专用车端铁锂有反攻 .... 18

3.2.2. 动力电池高镍化、软包化成趋势......... 21

3.3. 四大材料强者恒强，销量弹性带动业绩.............22

3.3.1. 强者恒强，市场格局愈发稳固 ............ 22

3.3.2. 中游价格企稳，下游需求爆发带动销量弹性，直接拉动业绩............... 23

3.4. 产能投资高峰，锂电设备空间广阔.....25

4. 龙头CATL 上市打开估值空间，掘金新趋势 ....... 27

4.1. 新能车板块估值较低，龙头上市打开空间.........27

4.2. 板块崛起在即，掘金新趋势.28