2018年1-4个月乘用车销量801.5万辆，同比增长4.5%，乘用车行业整体销量回暖，轿车和MPV的降幅略有收窄，SUV仍是乘用车增长的核心支撑。我们认为：1）消费升级的驱动、税率降低叠加下半年消费旺季的来临，下半年国内乘用车销量将呈逐步回升状态，预计2018全年乘用车将实现5%以上的增速；2）股比开放和关税下降将对国内自主品牌以及当前的合资车型造成一定冲击，进口车价格下调长期内将吸收部分合资车型甚至自主品牌的消费需求，导致中短期内自主车型盈利能力处于下行区间。长期内，我们仍然看好掌握核心技术、产品结构上行、积极布局电动化智能化网联化的优质自主品牌。3）关税下调靴子落地，主流进口车型均已公布降价方案，长期来看，关税下调推动国内汽车价格普降，其中豪华车品牌降价幅度更为显著，价格普降将持续驱动国内销量以及产品结构上行。

一、乘用车：行业增速回暖，产品结构上移.......5

1、乘用车销量回暖，分化逐步趋缓..........6

2、扩大开放，国内车企将经历考验，优质自主品牌仍是确定性机会......7

3、关税降低引车企官降潮，驱动销量和产品结构上行.......9

二、商用车：重卡行情持续，客车触底反弹.........11

1、2018年1-4月重卡累计销量仍保持两位数增长，中轻卡增速放缓.....12

2、客车销量补贴过渡期平稳，新能源客车现金流压力大......14

三、零部件：关注核心竞争力强，前景明朗及产品结构上行的龙头企业.......16

1、国产零部件渗透率提升，产品结构上行带动盈利能力增强.....16

2、零部件整体盈利能力企稳，关注细分行业中表现优秀龙头.......17

3、持续关注特斯拉产业链相关标的.....18

四、新能源汽车：行业环比情况持续改善，新能源汽车仍是确定性机会......19

1、过渡期内新能源汽车销量靓丽，产品结构向上突破......19

2、政策制定及宁德时代上市是新能源汽车主要催化剂........21

3、中短期内现金流仍是行业达摩利斯之剑.......25

五、2018年下半年投资策略：把握三条投资主线......26

风险提示......26