2020 年初公共卫生事件的冲击使行业经历至暗时刻，但我们也看到行业在复工复产以及地方政策刺激下逐步回暖，且在新能源以及智能驾驶方面也出现新的积极变化，展望下半年，我们认为总量不悲观，结构存机会。

根据第一商用车网数据，2020 年5 月我国重卡行业销量约17.5 万辆，同比大幅增长约62%，环比下滑8.5%；2020 年1-5月重卡行业累计销量约64 万辆，累计同比增长约16%。

近期德国和法国持续加码电动车政策支持，单车补贴额继续提升，国内电动车主要消费城市陆续出台刺激政策，放松牌照提供补贴。随着中欧疫情过后，需求重启，叠加政府补贴，中欧同步回暖、销量共振很可能超出市场预期。从欧洲5月销量来看，法国意大利部分国家复苏超预期，同比已大幅正增长。我们预计欧洲和国内分别在5月和7月迎来销量同比转正，当前板块底部回升，是配置的最佳时点，看好特斯拉产业链的增量机会，包括拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ）、宏发股份（600885.SH）。

国内外政策的量变。德、法推加码电动补贴，6月1日，德国拟推56亿欧汽车消费补贴计划，EV和PHEV单车补贴在原基础上分别增加1500和750欧，为今年2月补贴提升25%-50%后再次加码；5月27日法国公布80亿欧汽车产业支持计划，EV单车补贴提升1000欧，换购电动车可额外增加5000欧元补贴，最高可达1.2万欧。国内多省市出电动车消费刺激政策，6月2日，北京下半年增加2万个新能源指标；5月21日，海南在新能源车使用环节提供单车1万元奖励。4月30日，深圳放宽新能源指标申请条件，购车补贴1-2万元。

自2001 年1 月1 日《轻型汽车排气污染物排放标准（中国第一阶段）》实施以来，我国车辆、非道路机械、船舶等排

放标准分阶段有序推进，污染物排放管控效果显著。2018 年7月国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求大幅减少主要大气污染物排放总量，明显改善环境空气质量，大力淘汰老旧车辆并在重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国VI 排放标准。根据环保部、国家质检总局联合发布的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》、《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，轻型、重型车国VI 排放标准分别自2020 年7 月1 日、2019 年7 月1 日分车型、分阶段实施，虽然4 月发改委发文轻型车国VI 延期半年实施，但总的来看国VI 排放标准已进入有序落地阶段，污染物排放要求日趋严苛。

从中期看随着替换需求的逐步释放，乘用车销量仍将继续增长，但短期在疫情对全球经济的影响完全消除之前乘用车这类大件可选消费品的需求仍将受到抑制，预计2020年H2乘用车销量保持稳定；欧洲整车巨头加速推出纯电动车型，同时欧盟在政策端将加大对新能源车的支持力度，中国的新能源车补贴政策也将延续，全球新能源车进入共振阶段；在基建和物流双重驱动下，2020年H2重卡产业链的高景气度有望继续维持，但不确定性较2020年H1在增大

近Ta日b，le全_S球u分mm析a师ry大] 会HAS 2020期间，华为面向全球发布《自动驾驶网络解决方案白皮书》，系统阐述了未来网络架构、运维架构和其关键技术，通过网元、网络和云端的三层AI 能力协同，使网络走向极简超宽、运维迈向人机协同，为运营商和产业伙伴的数字化转型提供实践参考。华为长期致力于探索未来网络演进，践行自动驾驶网络战略，通过创新架构解决电信行业的结构性挑战，提升网络运维效率、资源利用率、能源效率和客户体验，携手全球运营商和各行各业的合作伙伴，共同助力产业智能升级和可持续性健康发展。华为自动驾驶网络不是单一产品的创新，而是全场景、全系列地系统架构和运维模式创新。

根据国轩高科、江淮汽车公告，大众汽车集团或将成为国轩高科第一大股东，并计划持股江淮汽车集团，增资江淮大众。大众汽车电动化产业布局不断深化，继续保持乘用车市场的领先地位。重点推荐大众体系优质供应链标的：均胜电子、敏实集团（H）、宁波华翔、精锻科技、华域汽车、三花智控、科博达、德赛西威、星宇股份等，建议关注：富奥股份、一汽富维。

大众汽车将借一系列投资动作加大对中国市场的投入，合肥将成为其新能源业务的战略制造基地。我们认为，大众有望在新能源车领域甩掉历史包袱，从头开始打造低成本新能源车业务；大众加码江淮大众的意图是通过占领尽量多的细分市场，将MEB 平台的研发固定成本尽量分摊，把品牌优势发挥到极致。

两轮车作为重要交通工具，全球年销量2.3 亿辆，市场空间800 亿美元。传统两轮车已步入存量，但伴随消费升级，骑行体验佳的电踏车近年在欧洲市场的增长中枢预计仍将达20%；大排量摩托车因性能优异已成海外消费主流，并在我国开始渗透，预计未来5 年CAGR 超30%；受政策催化，以智能为标签的高端锂电电动车也正在带领行业迎来扩容。推荐增量赛道的核心优质标的。