2020 年7 月1 日起全国新售轻型车开始实行国六a 阶段标准（15 个省市已提前实行），2021 年7 月1 日起新售重型柴油车实施国六a 阶段标准。国六标准对尾气污染物要求提升超50%。厂商需对车辆后处理系统升级，同时安装多类尾气处理装置（汽油车增加GPF，柴油车基本统一采用DOC+DPF+SCR+ASC 的技术路线），单车价值量接近翻倍。我们测算2020E汽车后处理系统市场规模约655 亿元（同比+25%），2021E 市场规模达到726 亿元（同比+11%）。

1、 国六升级正当时，汽车后处理市场空间可观 ............................................................................. 6

1.1、 国六升级正当时：2020 年轻型车，2021 年重型车 ................................................................................ 6

1.2、 国六排放要求：“最严”排放标准 .............................................................................................................. 7

1.3、 国六应对措施：多类后处理装置齐上阵 .................................................................................................. 9

1.4、 后处理市场空间：单车价值量翻倍拔高空间上限 ................................................................................... 9

1.5、 威孚高科：深度绑定博世，受益国六升级业绩有望边际改善 ............................................................... 10

2、 非道路移动源排放标准升级，拉动工程机械更新换代需求 ...................................................... 13

2.1、 工程机械是非道路移动机械中主要排放来源 ......................................................................................... 13

2.2、 非道路移动源排放标准将向国四切换升级 ............................................................................................ 13

2.3、 排放标准升级带来更新换代需求提升 .................................................................................................... 14

3、 新国标提升铂族金属需求，铂钯替代或成趋势 ........................................................................ 16

3.1、 尾气排放升级是铂族金属需求主要推动力 ............................................................................................ 16

3.2、 国VI 标准实施提升铂族金属用量 ......................................................................................................... 18

3.3、 钯、铑再平衡，价格判断铂向上，钯向下 ............................................................................................ 19

3.4、 贵研铂业：铂族金属回收龙头，尾气催化剂业务受益新国标实施 ........................................................ 22

4、 尾气净化系统升级在即，沸石分子筛前景广阔 ........................................................................ 24

4.1、 机动车尾气净化系统升级，分子筛SCR 将成为主流选择 .................................................................... 24

4.2、 沸石分子筛迎来新机遇，产业需求前景广阔 ......................................................................................... 26

4.3、 万润股份：深度绑定庄信万丰，产能扩张助力公司持续成长 ............................................................... 28

5、 风险分析 ................................................................................................................................. 30