产业链景气底部震荡。需求下行压力持续，基建地产链景气继续筑底，2024Q4/2025Q1 收入端持续承压 ，盈利能力仍处历史底部。2024Q4/2025Q1 收入端延续负增长，幅度较 2024Q3 略有收窄，主要因下游基建、地产新开工项目不足，现金流紧张局面未有实质性改善，因此实物需求表现疲软，尤其是基建房建工程子行业的上市公司收入持续负增长，反映开工、施工环节需求压力仍大。但随着景气持续低迷，供给侧处于出清过程中，行业竞争出现缓和信号，产业链整体毛利率企稳，水泥等大宗建材子行业在行业供给自律加强的措施下供需平衡修复，盈利底部反弹，装修建材毛利率降幅收窄。从 ROE（TTM）来看，2025Q1 水泥、玻璃玻纤、专业工程等子行业改善，但仍处历史低位，装修建材、其他材料、基建房建等子行业低位继续承压，国际工程回落至近 3 年中枢之下。

2023年，全球装备生产和军事服务百强公司军火销售总额达到6320亿美元，相较2022年增长了4.2%。其中2020—2023年，连续4年美国军贸位列全球第一，中国位列全球第二。俄罗斯排名有所下滑，市占率由2020年的第4位（5%市占率）下滑 至2023年的第5位（4.0%市占率），整体有所下滑，其缩减的军贸市场份额成为关注的热点。

古语有云:“善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上，故能自保而全胜也。”自古以来，有矛必有盾，有进攻，就有防御。以防空导弹武器系统为主,由多种防空兵器组成的防御系统，称为防空体系。

光伏新技术电池、组件的优势主要体现在制造成本、BOS成本的下降和发电量的提升。复盘历次新技术电池迭代，通常新技术上市后相比上一代技术有一定溢价。                                

固态电池是锂电池理论上高能量密度+高安全性能的最佳体系。液态锂电池体系向高能量密度迭代的热安全矛盾凸显，固态电池在本征安全性和锂金属负极兼容性上潜力大，是锂电池理论上高能量密度+高安全性能的最佳体系。                                

BC电池具备高功率、美观性优势，在分布式市场具备较强竞争力。IBC电池正面无栅线、背面电极叉指状排列，相较其他电池工艺复杂且精度要求高，新增多道激光工序。                                

机械工业经济运行与市场分析

The global swimming pool accessories market continues to experience steady growth in recent years, driven by factors such as increasing disposable income, changing lifestyles, and a growing emphasis on leisure and recreation. The market encompasses a wide range of products, including pool covers, cleaning equipment, lighting, heating systems, and maintenance supplies.

2024Q3 轻工制造板块经营承压，Q3 轻工上市公司合计营收同比-1.4%，归母 净利润同比-27.6%。由于行业顺周期与后地产属性较强，三季度随着外部宏 观经济走弱与地产压力持续传导，行业景气筑底，单季度收入增速由正转负， 受需求偏弱、行业竞争加剧与基数较高影响，盈利能力同环比下滑。 家居:经营压力加大，期待以旧换新政策改善内需。2024Q3 家居板块上市公 司合计营收同比-2.7%，归母净利润同比-23.5%，毛利率同比-2.5pct 至 31.0%，净利率同比-2.0pct 至 7.4%。受地产压力传导、消费者比价周期拉 长、下单购买决策延后与终端客流缩减影响，Q3 家居内销仍处于承压阶段， 经销零售与大宗普遍下滑，收入降幅较 Q2 有所扩大;龙头多维降本与费用 管控等措施在持续落地，但收入规模下滑使得费用率被动抬升，叠加对消费 者与经销商进行双重让利，盈利能力下滑。