2017 年有望看到行业资产质量见底。（1）2016 年宏观经济在“积极财政政策+稳健货币政策”下实现企稳，我们预计2017 年仍然实施“积极财政政策+稳健货币政策”，宏观经济有望保持低位稳定；（2）2016 上半年行业不良生成率已经回落，明年在宏观经济稳定的情况下，银行继续收紧风控、

压退高风险客户资产，不良生成率企稳大有希望；（3）随着地方AMC、不良资产证券化、债转股等常态化开展，2017 年不良处置加快。（4）不良边际生成企稳、边际处置加快，意味着不良贷款率有望见顶甚至下降，行业资产质量见底。

增发股份收购恒峰信息暨配套融资于 12 月 19 日获证监会核准，迈出转型教育智能坚实一步。公司收购标的恒峰信息是广东省内领先的教育信息化服务商，自主开发了区域教育、智慧校园、智慧教学系统、在线教育系统四大类近 20 种教育类软件应用。恒峰信息软硬件协同布局提升行业内竞争力，2016 年 1-8 月实现收入 1.12 亿元，同比上升 250.2%，实现净利润 2352 万元，同比上升 598.1%。未来将持续研发翻转课堂、个性化评测、在线教育等前沿应用，并配套 2.5 亿元智慧教育云计算中心募投项目，融合校内校外、线上线上教学资源与用户数据。

华宝证券新股提示

沿用“转存贷”的模型框架，提出 9 类细分子领域；不同领域进展不一，2017年看好互联网证券、消费金融、移动支付领域。在 2015 年互联网金融系列报告中，提出“转存贷”研究框架。本文对此框架进行更新补充，提出 9 类细分子领域。各领域的进展也呈现较大差别化。2017 年，我们看好互联网证券、消费金融、移动支付领域。对区块链、资产平台、互联网银行、互联网保险、个人征信持相对乐观态度，后续进展值得密切跟踪。对 P2P 持中性态度。

公司专网技术领先。公司是全球极少数拥有 PDT、DMR 和TETRA 三大主流数字技术的企业之一，国内专网龙头，全球终端产品出货量排名第二。公司累计申请专利 840 多项，授权 340 余项，技术达到世界领先水平。公司在全球第一家推出 PDT 系统，全国第一家推出自主 TETRA 终端等。

10月新增人民币贷款6513亿，按揭的增长依然是贡献本月信贷的最主要因素，本月新增居民中长期贷款4891亿，占全部新增贷款75%，企业端信贷增长依然比较乏力。展望11月，我们认为新增信贷较10月将有所增加，预计11月新增觃模7000-8000亿。

客户大部分认为年底之前没机会，乐观的声音逐渐减少，成长股基金赎回，大小市值的股票效应进一步拉开。流动性紧缩背景下很难完成供给侧改革、去杠杆以及经济结构转型， CPI 涨至 2%以上压制周期品上涨逻辑。中期看调整是对前期积累的风险一定程度的释放。布局低估值蓝筹及品牌效应强盈利能力好现金流佳的公司，一带一路，创业板弱势的反弹等机会。 

电商平台更贴近消费者，可以通过对消费品更为灵活多样的定价和支付模式，设计出更符合市场预期的商品交易模式。与之相比，传统消费金融建立在银行的统一管理之上，其灵活性和适应性更差。 

蚂蚁金服等巨头上市提振估值，开启互联网金融新时代：根据多方媒体报道，2017 年互联网金融或将迎来上市热潮，蚂蚁金服、陆金所、京东金融三大互联网金融巨头上市预期渐强，同时一批优质中小型公司亦有望登陆资本市场。经营角度而言，优质互联网金融企业将通过上市补充资本金、提升综合竞争力和风险防范能力，并进一步获得市场认可，利好行业整体发展。

11 月份工业增加值同比 6.2%，较上月上升 0.1 个百分点，超市场预期（市场和国泰君安：6.0%）。工业增加值环比增速与制造业 PMI 生产指数逾两年新高一致，但同比增速与高频数据（高炉开工率、发电耗煤等）有所背离。对工业生产贡献较大的仍是公用事业部分和汽车生产。总体上，生产增速四季度维持平稳。