在2020年9月举办的联合国大会上，中国国家主席习近平提出，要力争使得二氧化碳排放于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。为实现这一目标，中国将需要不断推进电力行业的可再生能源发展，减少对燃煤发电的依赖。

尽管市场对今年旺季可能大范围限电已有一定预期，但近期限电限产的范围和进展依然引发了关注。我们通过问答的形式分析以下问题：能耗双控是今年才开始的吗？能耗双控的目的是什么，为什么今年更严格？近期各地限电是因为能耗双控吗？缺电的主要原因是什么？为什么经济下行，但是用电需求旺盛？双控和限电能否输出通胀？

政策扶持叠加成本下降及效率提升，利好新能源综合运营商发展。9 月21 日，国家主席习近平在北京以视频方式出席第七十六届联合国大会一般性辩论并发表题为《坚定信心 共克时艰 共建更加美好的世界》的重要讲话。

淡季不淡，动力煤供需紧张局面难改，补库需求支撑煤价。当前港口和电厂库存偏低，关注冬储煤不足导致四季度供电紧张再度加剧风险。

“双碳”背景下围绕用能清洁化与电能输送配给能力，有望加速推进“组合式清洁能源基地与特高压配套建设”的开发形式，带动特高压板块的新一轮发展，建议围绕特高压板块行情的三阶段理论和优选核心站内设备龙头逻辑布局相关标的。

价格高位运行下，8 月工业企业盈利继续保持平稳增长，但利润结构分化依然严峻：一是，采矿业与电力供应业盈利分化继续加剧。在煤价持续上涨下，电力供应企业的利润不断承压，营业成本率较年初显著上升，利润率较年初明显回落，与采矿业利润走势形成鲜明的反差；二是制造业内部分化继续加剧，原材料制造业增长显著，装备制造、消费制造均继续放缓。

通过云计算、大数据、AI、loT、区块链等创新技术，以能源消费用户全生命周期运营为牵引，实现数字化指导下的能源行业生产、储运、销售、消费全产业链管理流程再造。

上周新能源行业逆市上扬。上周香港恒生指数下跌2.92%，恒生综指下跌2.84%， 恒生中国企业指数下跌3.75%。万得港股新能源概念股指数上涨5.71%，跑赢港股 大盘。跑赢恒生12 个行业指数。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念 股指数估值较高，可排第四位。

限电限产预计对股市的总体影响偏牙！」空，但影响程度还取决于后续相关政策是否会有所调整。结构 上看，对于限电限产的行业，政策在通过抑制上游需求来抑制上游价格的同时，也会通过抑制下游供给 来推升下游价格，因此限电限产或将改变工业生产链条上的利润分布，配置策略上也应该参考工业品价 格变化进行相应调整，可从部分受益于产品供需结构紧张、价格大幅上涨的上市公司中寻找机会，但供 需结构的人为扭曲能持续多久存在较大的不确定性，需要关注政策调整的风险。 

上周环保指数（申万Ⅱ）涨幅-1.05%，相对沪深300 指数涨幅0.19%，其中南 方汇通、惠城环保、联美控股涨幅分别为17.54%、9.40%、6.35%,表现较好而隆华科技、万邦达、聚光科技涨幅分别为-6.78%、-7.69%、-8.01%，表现较 差。目前环保行业PE(TTM)25 倍，为历史均值39 倍的62%，目前PB（LF）2.1 倍，为历史均值3.4 倍的61%。