Manufacture of discharge, incandescent, fluorescent, ultra-violet, infra-red etc. lamps, fixtures and bulbs Manufacture of ceiling lighting fixtures Manufacture of chandeliers Manufacture of table lamps (i.e. lighting fixture) Manufacture of Christmas tree lighting sets Manufacture of electric fireplace logs

我们在此前外发的《火电灵活性改造（一）：缘起与节奏，“十四五”执行比例有望大幅提升》中对火电灵活性改造的背景、目标、节奏做了详细分析。“十三五”期间我国目标灵活性改造约2.2 亿千瓦，但受行业缺乏合理和持久的回报机制等因素影响，实际完成进度大幅低于预期，2019 年底累计完成改造约1/4；“十四五”期间目标完成煤电机组灵活性改造2 亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000 万千瓦；随着双碳目标推进带来的可再生能源装机规模迅速增加和激励机制的完善，预计“十四五”火电灵活性改造执行进度有望大幅超过“十三五”期间。

港股新能源行业与大盘持平。上周香港恒生指数下跌6.5%，恒生综指下跌5.94%，恒生中国企业指数下跌7.33%，中信港股通指数下跌5.25%。中信港股通电力设备及新能源指数下跌6.24%，中信港股通电力及公用事业指数下跌1.61%。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十位及第六位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。

与此前政策表述相比，我们认为，此次国家能源局领导答记者问提出的能源安全保障举措有三点显著变化：一是强调煤电的“基础性调节性”作用，煤电的政策定位有所变化，预计未来煤电装机有望持续增长，节煤降耗改造、供热改造和灵活性改造制造的“三改联动”将加快推进，实现煤电机组清洁高效灵活性水平进一步提升。二是强调加快LNG 接收站设施建设，完善天然气储备体系，推动天然气消费量持续增加，增强能源供应的弹性裕度。三是强调统筹推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，更为注重全面统筹发展，推动风光大基地新能源项目有序建设，提升项目盈利水平。能源安全保供背景下，煤电政策定位变化推动火电资产价值重估，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；同时，新能源装机持续增长，政策保障项目经济性，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，以及“核电与新能源”双轮驱动中国核电。此外，能源结构转型过程中，能源问题凸显，推荐工商业屋顶光伏运营商芯能科技。

受俄乌冲突和欧俄关系恶化影响，2022 年 6 月以来俄罗斯持续缩减天然气管道输送，欧洲电力、天然气、煤炭价格近翻倍，已至 2010 年以来高点。俄罗斯完全停止供气或将导致欧洲 10%能源缺口，若俄无限期暂停供气或今年又遇拉尼娜现象，天然气价格将居高不下。

欧洲户储市场呈现快速增长。2021年欧洲户用储能新增装机规模为2045MWh，同比+73%，2015-2021年均复合增速超60%。根据高工储能，当前欧洲为户储最大市场，其中德国占据70%以上的新增储能市场。

储能下游应用场景主要可分为发电侧、输配侧、用户侧等，在发电侧主要起到匹配电力生产和消纳、减轻电网压力等作用，在输配侧主要作为扩容装置及后备装置来缓解线路阻塞、增加变电站稳定性，在用户侧则帮助用户实现削峰填谷或光伏自发自用等模式，降低电费支出。在能源清洁化转型过程中，储能系统可提升风、光发电可消纳性及经济性。

储能：从招投标情况来看，下半年开始独立储能项目进入实质化进展的节奏明显 加快，独立储能9 月开标规模超过新能源配储。从10 月初开标情况看仍保持这一 趋势，多个大型独立储能项目开标。相较于新能源配储，独立储能对部件、系统 集成要求更高，重点推荐通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部 件自主技术能力的同力日升，建议关注南网科技、金盘科技、宝光股份。中核汇 能4.5GWh 磷酸铁锂储能系统集采中，液冷采购占比达到1.8GWh，独立储能亦 将带来温控标准提升，重点推荐工业温控专家、掌握液冷技术的申菱环境。

中国共产党第二十次全国代表大会开幕。10月 16日，二十大在北京开 幕，习近平主席作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建 设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告（以下简称“《报告》”）。

The power generation industry volume is defined as the total electrical energy (TWh) generated within a country over the course of each calendar year. The value of the industry is obtained by multiplying volume of generated energy by the appropriate annual average non-household power price, or equivalent, excluding taxes and levies. The power generation industry is segmented by volume into electricity produced from nuclear, conventional (thermal generation from fossil fuels), and renewable (hydropower, wind, solar PV, biomass, and geothermal) sources.