整机&零部件进入三季度交付旺季，价格是压制收入&利润增长的主要因素，毛利率仍然承压：从样本表观数据看，整机板块：2022 年单Q3 收入245.6 亿元，同比-31.2%，环比+4.8%；归母净利润18.42 亿元，同比-35.6%，环比-15.1%；毛利率18.82%，同比-1.82pct。整机交付环比提升符合行业趋势，但从业绩环比表现略有承压，主要系招标价格快速下降阶段的订单已进入交付期，风机出货均价下降压制了收入、利润规模增长。零部件板块：2022 年单Q3 收入329.24 亿元，同比-12.37%，环比-0.98%；归母净利润24.88 亿元，同比-22.86%，环比-27.66%；毛利率18.04%，同比-1.62pct。收入端来看，铸锻件、塔筒环节进入交付旺季，收入环比提升，叶片、海缆环节收入环比下滑拖累整体表现。利润端来看，成本受大宗原材料价格上涨导致毛利率承压最为显著的环节是铸锻件，其他环节毛利率承压多考虑价格端因素。

10 月 8 日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布十四五《关于实施农村电 网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》，意见稿指出，统筹发展和安全，结合“千 乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”，加强农村电网发展规划与农村分布式可再生能 源发展衔接。统筹可再生能源开发、农村负荷增长等情况，在深入挖掘消纳潜力基础上，适 时推进农村电网建设改造，实现分布式可再生能源和多元化负荷的灵活接入，提升农村电 网分布式可再生能源渗透率，促进分布式可再生能源就近消纳。 

为深入贯彻习近平生态文明思想和习近平总书记关于机关事务工作的重要指示精神， 落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和决策部署，近日，国管局、国家发展改革委、财政部 印发了《关于鼓励和支持公共机构采用能源费用托管服务的意见》(以下简称《意见》)，规范 和加强公共机构采用能源费用托管服务工作。                                 

2022年9月份，全球产业链供应链不畅，国际能源、粮食供给比较紧张，大宗商品价格高位运行，主要发达经济体通胀高企。反观我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标出现积极变化恢复回稳，并运行在合理区间，发展韧性不断显现，支撑电力行业供需两旺。电力行业主要运行情况具体呈现以下特点：投资侧，电力投资再提速，电源、电网投资分化态势初显。其中，火电投资增长强劲，光伏投资高位攀升，拉动电源投资增长持续加快；电网投资增速小幅回落，但仍保持同比增长，供电保障能力得到进一步加强。供给侧，“风光”新增装机量猛涨，并拉动其装机规模保持高增长态势，可再生能源发电比重稳步提高，火电基础保障作用依然明显，电力生产明显回落，供应保障平稳有序，电力余缺互济稳步推进。消费侧，用电增速保持恢复性增长，一产、居民用电累计增速全面领先，三产、居民用电当月增速转负，高技术及装备制造业用电增势领跑，28省累计全社会用电增速实现正增长。经营侧，电力行业利润年内首次转增，火电盈利有望持续改善。

10 月光伏板块冲高回落，表现强于市场。本月光伏行业上涨1.80%，大幅跑赢沪深300 指数；由于节假日以及市场低迷等因素影响，成交环比缩量。光伏焊带、导电银浆、光伏支架等板块表现靠前，个股走势分化。

行业整体营收持续增长，板块分化明显：全行业2022Q1-3 实现收入9826.03 亿元，同增33.09%，归母净利润1047.11 亿元，同增78.79%。光伏板块2022Q1-3 营收5608.93 亿元，同增90.00%，归母净利润763.87 亿元，同增122.52%。风电板块2022Q1-3 营收2439.07 亿元，同减7.36%，归母净利润为183.76 亿元，同减6.34%。

工控&电力设备行业2022Q1-3 收入+15%、归母净利润+28%，2022Q3 收入+12%、归母净利润+35%。

我们统计电新行业454 个重点公司，2022 年前三季度总体归母净利润为2797.87亿元，较上年同期的1793.31 亿元增长56.02%；其中第三季度总体归母净利润为987.66 亿元，较上年同期的665.40 亿元增长48.43%。第三季度行业景气度保持较高水平，我们认为主要得益于：新能源车行业销量超预期，带动产业链企业出货高增；光伏行业总体需求旺盛，产业盈利能力稳健；电源工程和电网工程投资实现较快增长，带动电力设备相关企业实现业绩增长等。