在宽带中国、普遍服务、提速降费等政策推动下，国内固宽及移动用户数量增长空间日渐收窄，信息消费升级步入提质时代，重点逐渐从提升覆盖普及率转向重视接入速率和用户体验，并对重点行业进行大数据、物联网、AI 等技术渗透。

本篇报告主要从接入个数、速率、时长等方面对国内电信市场通信流量现状和未来空间展开分析，并简要梳理运营商在面向流量加速增长过程中的网络建设。

上周，沪深 300 指数下跌 1.13%，通信行业（申万）下跌 1.01%，在申万一级 28 个子行业中，通信板块本周涨幅排名第 5。2018 年年初至今，沪深 300 指数累计下跌 22.23%，通信板块下跌38.37%。据 10 月 19 日最新收盘价，通信板块动态 PE 为 33.70 倍。重点推荐：【中兴通讯】、【烽火通信】、【光迅科技】、【高新兴】、【天源迪科】、【天孚通信】、【光环新网】、【金信诺】 。 

上周，A 股多数行业下跌，仅 3 个行业上涨。其中，非银金融、银行涨幅居前，均超过 1%，休闲服务、采掘、有色金属等跌幅最大。在 28 个申万一级行业中，计算机板块表现较好，以 0.53%的周涨幅排名第 3 位，跑赢沪深 300 指数 1.66 个百分点。

本周华为正式在英国伦敦发布 Mate 20 系列旗舰机，主要亮点包括7nm 麒麟 980 芯片、OLED 柔性屏、3D 结构光人脸识别、屏下指纹识别、40W 超级快充+15W 无线充电+无线反向充电、16mm 超广角+5倍长焦光变三摄、石墨烯+液冷散热、AI 人像留色等，有望进一步引爆手机市场热度。华为主要零组件供货商以陆厂为主，国产机创新提速下，持续推荐龙头供应商立讯精密、欧菲科技、京东方、顺络电子、信维通信等。

动力电池回收市场2020年规模凸显，2025年孕育370亿市场空间。我国新能源汽车推广成效显著，2017年全年销量77.7万辆，截止2017年底，全国新能源汽车保有量超过170万辆，带动上游动力电池累计装机量超过85GWh。我们预计2018、2020和2025年新能源车销量将分别达到113万辆、210万辆和500万辆，动力电池装机量分别为54.5GWh、108.8GWh和259.2GWh。动力电池平均寿命3-5年，2020年之前动力电池统一按拆解回收测算；2020年以后，按三元拆解回收，磷酸铁锂梯次利用进行测算，结果显示2018-2020年，报废动力电池市场空间分别为10.1、23和46亿元；2025年达到370亿元。

封装工艺不同，电信光模块厂商毛利率提升与销售量密切相关。通过对电信光模块和数通光模块的封装工艺和生产特点的分析，我们认为电信光模块厂商的营业成本的控制主要来源于随着销售量的增长，生产规模扩大带来的采购成本以及直接人工及制造费用的下降。从行业代表企业的历史毛利率水平的变动趋势来看，毛利率处于上升区间的同期销售量增速快速攀升，而销售量增速的快速下滑也往往伴随着毛利率进入下行通道。

上周五，监管层表示通过改革开放防范和化解金融风险，对当前市场稳定有积极作用；同时，10 月20 日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法》向全社会公开征求意见，并于2019 年1月1 日起实施。对于传媒板块，政策稳定有利于缓解质押风险，同时新的税收政策长期来看或将促进文化教育类消费。

全球半导体设备投入开始进入下行周期，而中国大陆市场将成为行业增长的核心驱动力，为设备的进口替代带来机遇。我们建议关注在设备细分领域有望实现进口替代的公司，如中微半导体、北方华创、长川科技和精测电子，以及H 股的ASM Pacific。