本篇报告详细分析了 5G 手机主板升级驱动力，展望了新增市场需求。对 HDI 行业内在壁垒进行了详解，从资本开支角度分析了行业供给端现状，考虑高端产能无法快速扩充，20 年行业供需偏紧望带来量价提升机会，相关企业望受益。 

上周电子板块继续大涨 2.5%，年初至今涨幅已居第一，半导体、可穿戴以及部分电子周期品均有表现，而海外费城半导体指数亦大涨 4.2%继续创新高；在 5G 创新周期来临，电子景气拐点向上和进口替代加速的大背景下，市场对于电子科技大年的预期和热情进一步提升，我们建议继续把握消费电子创新（苹果及可穿戴）、5G 通信和华为扶持半导体自主可控等成长主线，并关注电子周期板块的低位布局机会。 

Mini LED 背光竞争力显现，苹果采用将推动应用放量。采用 Mini LED背光技术的 LCD 显示屏，在轻薄度、亮度、对比度、色彩还原等方面远优于普通 LED 做背光的 LCD 显示屏，甚至可以与 AMOLED 竞争，同时还能控制生产成本。

2019年 4 月 3 日，韩国三大运营商（SK TELECOM、KT、LG U+）正式开启 5G 网络，也是全球第一个商用 5G 的国家，随后欧美各国也陆续开始商用。截止至 3Q19，全球 5G 用户约 499 万，其中韩国 5G 用户已达到318 万人，占全球 5G 总用户的 63%，预计到 19 年底将达 500 万以上。韩国 5G 推出半年以来，开展高清视频、VR/AR、游戏等应用，5G 用户实现 3 倍的流量增长，月均流量从 8G 到 25G，以下是我们对韩国 5G 应用的分析和梳理。 

Mini LED 是尺寸介于小间距 LED 与 Micro LED 技术的技术，Mini LED 主要应用于液晶面板背光模组、LED 显示：背光方面，Mini LED 能够提升 LCD 显示性能，调光分区更精细，实现高对比度、HDR、色彩还原更真实，同时可以做到功耗低、轻薄化、高可靠性，适用于大尺寸 LCD 面板、中尺寸的高端显示器以及笔记本电脑、车载显示等；显示方面，Mini LED 显示是小间距 LED 尺寸缩小、产品升级的结果，分辨率大幅提升、可视距离缩短，适用于高端显示场景。

更新了2020景气领域：汽车IT（拐点）/AI+云（拐点）/安全（延续），医疗IT/企业IT等待整合后成长。绘制了十大下游景气周期图，也回溯了2018-2019。

根据 Gartner 数据， 2018 年全球信息安全支出占 IT 支出的比例为 3.05%。与之对比，中国信息安全支出占 IT支出比例仅为 1.7%左右，相对于全球平均水平还有较大差距。从中短期来看，网络安全法、等保 2.0 等相关法律法规逐步落地，护网行动力度加大，推动安全市场的高速增长；从长期来看，社会对安全的重视程度提升，新兴技术的不断涌现，料将推动网络安全发展步入新纪元。根据 IDC 预测，2019 年中国网络安全市场总体支出将达到 73.5 亿美元，到 2021 年中国网络安全将形成千亿级市场。

截至 2019 年 12 月 6 日收盘，计算机（申万）指数上涨 42.17%，涨幅在申万各行业中排名第五，显著优于市场整体表现。根据我们的分析，计算机板块表现较好的原因主要有：以 5G、云计算等为代表的科技产业变革推动新兴技术快速发展，相关上市公司显著受益；政策边际改善显著，投资不断加大，ETC、医疗信息化、自主可控、信息安全、金融 IT 等领域政策利好频出，刺激下游需求持续快速释放。 

从估值层面看，截至 12 月 2 日，行业的 PE（TTM）为 172.61 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 1381%，今年计算机行业涨幅较大是相对于沪深300 估值溢价率高的主要原因。

截止2019年11月30日收盘，计算机指数上涨37.48%，同期，沪深300指数上涨27.17%，创业板指上涨33.14%，板块表现好于指数。在申万所有板块中，计算机板块涨幅排名第五，超额收益明显。