消费电子需求持续萎靡，晶圆代工龙头营收增速放缓；Q3 单季台积电/联华电子/ 中芯国际/ 格罗方德/华虹半导体营收同比增速分别为35.95%/18.41%/41.9%/22%/39.51%；其中联电营收环比下跌2.06%，为公司2019Q1 以来的首次下滑。受客户类型及业务布局影响，Q3 台积电、联电、中芯国际及华虹半导体营收增长的驱动因素也呈现差异化，台积电智能手机/汽车业务营收环比增长较多，联电、中芯国际及华虹半导体的汽车和工业业务营收保持中高速增长。

半导体设计板块三季度业绩承压明显，行业最差时候即将过去。三季度半导体行业实现营收合计1141 亿元，同比增长5.90%，环比增长0.16%，实现归母净利润合计104 亿元，同比39.02%，环比下滑42.76%。细分板块中，IC 设计板块三季度营收、归母净利润下滑幅度居前，业绩承压明显，特别是消费性电子领域收入占比较高的公司。IC 制造板块景气度传导相对滞后，三季度营收依然呈现增长趋势，但是业绩环比出现下滑。受下游客户扩产和国产化驱动，设备及零部件板块三季度营收、净利润依然实现较高增长。EDA 板块由于收入规模相对较小，在国产化替代驱动下三季度营收和净利润均实现较好增长。

Mobileye 是全球 ADAS（辅助驾驶）领军者，公司 EyeQ 系列产品，借助优 异性价比、稳定产品性能等，全球 ADAS 领域份额占比 70%。伴随英伟达、高 通等高算力芯片方案推出，市场担忧 Mobileye“黑盒子”解决方案受欢迎度、 技术领先性等。伴随从英特尔分拆上市，公司正逐步加大在“软件开发链 EyeQ Kit”“端到端解决方案”“RoboTaxi”等领域产品、技术布局，产品的灵活 性、可扩展性等有望不断改善。

市场表现回顾：由于受结构性通胀、限产限电以及局部地区疫情反 复等因素的影响，10 月制造业PMI 跌至49.2%，三季度国内GDP 增 速也下滑至4.9%，今年下半年市场维持震荡行情。10 月1 日-10 月31 日上证指数下跌0.58%，沪深300 指数上涨0.87%，中证500 指数下 跌1.14%，创业板指数上涨2.26%，期间申万计算机行业指数小幅下跌 0.08%，跑输沪深300 指数0.96 个百分点，在28 个申万一级行业中排 在第12 位。细分板块方面，行业各热门板块中仅云计算板块上涨，涨 幅为1.74%，其他板块包括IDC、工业互联网和人工智能分别下跌 0.84%、1.68%和1.82%。金融科技和网络安全板块跌幅最大，分别为 2.52%和4.30%。

鲲鹏计算生态是信创核心力量。鲲鹏计算产业链包括CPU、PC、服务 器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务、行业应用以 及咨询管理服务等。生态最底层、最基础的鲲鹏CPU 芯片基于ARMv8 架构永久授权。ARM 架构技术先进、生态繁荣，我们认为信创事业发 展可以更多利用ARM。华为鲲鹏920 芯片是全球最强ARM 芯片，性 能可比Intel 至强（Xeon）8180，满足中高端市场需求。我们认为基于 ARM 架构的鲲鹏芯片将会成为信创CPU 市场较大受益者，鲲鹏计算生 态将会成为信创市场重要力量。

2021Q3 行业基金重仓持股的市值总和约1140.5 亿（2021Q2 为1018.2 亿，Q3 环比 上升约12%），基金对计算机重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持 股的总市值的比例为4.3%，相比于2021Q2 环比小幅提升，在全市场持仓总市值环比 下降基础上，计算机持仓总市值提升12%，主要增量来自于互联网金融细分板块（+95.5 亿），此外其他细分（+35.8 亿）、安防（+27.9 亿）等板块亦有显著贡献；而此前市场 关注度较高的云计算SaaS、互联网教育等板块持仓出现下降，两者分别下降了19.1 亿 元和38.9 亿元。

电子行业主题基金筛选。主动管理型电子主题基金投资标的以电子行业为 主，为更好的筛选电子主题基金，我们通过量化指标对其进行筛选，筛选 范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合 型基金。筛选规则：1、基金成立年限2年以上；2、近3年（2019年中报-2022 年中报，七个报告期）第一大重仓行业有五个以上报告期为电子行业，且 这些报告期电子行业投资市值占基金资产净值比平均值超过30%；3、基金 名称中主要含“电子、信息、科技”等与电子行业相关的主题词。

半导体行业快速发展，产业链环环相扣缺一不可。半导体作为数字信息时代的血液 命脉，产业链复杂且绵长，企业交错纵横于世界各国。半导体上游包含半导体设备 及零部件、半导体材料等支撑性产业，中游包括芯片设计、制造和封测三大环节。纵 观整个半导体产业链，越往上游走，其市场规模越小，但在科技出口管制事件中，其 重要性愈发凸显，化解“卡脖子”危机的必要性越强。中游制造端：据SIA 统计， 2021 年中国大陆芯片设计规模为1925 亿美元，我们测算出晶圆制造以及芯片封测 的国内市场规模分别为694/269 亿美元。上游支撑产业：2021 年半导体设备/零部件 /材料/EDA&IP 全球市场规模分别为1026/618/643/165 亿美元，中国大陆市场规模分 别为296/185.43/119.29/17.16 亿美元。

10 月新能源汽车销量71.4 万辆(YoY+86.1%,MoM+0.8%)；其中，比亚迪销售21.78 万辆(YoY+142.2%,MoM+8.1%)，单月销量再次突破20 万辆；埃安销售3.0 万辆(YoY+149%,MoM+0%)，持续领跑造车新势力。随着新能源汽车销量持续走强，汽车零部件均同比提升：9 月电机电控搭载量为59.9 万台(YoY+69.3%)，OBC 装机量共52.80 万套(YoY+131.63%)；1-9 月我国新能源上险乘用车IGBT 功率模块国产化占比超48.9%，其中比亚迪半导体搭载约72.4 万套(占21.1%)，斯达半导约54.3 万套(占15.8%)，时代电气约41.1万套(占12.0%)。

桌面操作系统领域Windows、macOS 2021 年在国内仍占据超过90%市场份额；服务器操作系统领域2021 年Linux 服务器操作系统市场占有率达到79.1%，行业开源服务器操作系统市场中CentOS 与RHEL 占份额较高。2）国产龙头持续发力：目前国产操作系统形成了麒麟、统信两大巨头，中科方德、普华等逐步发力。麒麟软件2019-2021 年收入复合增速约为140%，2021 年净利润增速达到67%；欧拉等生态不断繁荣，截至2022 年11 月，openEuler 欧拉操作系统的累计装机量达到245 万套，超过10 家厂商发布商业发行版，并具有大量重要行业客户。