本报告期（ 2020.6.15-2020.6.24）医药生物行业指数上涨6.69%，在申万 28 个一级行业中位居第 2，跑赢沪深 300 指数
（3.40%）。从子行业来看，医药生物三级行业指数普涨，其中医疗服务、生物制品、医药商业等行业指数涨幅居前，涨幅分别为9.44%、 9.36%、 9.00%。 估值方面，截止 2020 年 6 月 24 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 50.64x（上期 46.59x），随着指数快速上涨，估值水平快速上升， 接近均值+1 倍标准差（54.00x） 的上限区域。医药生物申万三级行业医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业 PE（TTM整体法，剔除负值）分别为 117.19x、 73.50x、 67.38x、 50.39x、40.09x、 28.09x、 22.82x。

2020H1 医药板块行情波澜壮阔，建议布局中报快速增长的子行业及个股。2020 上半年收官，受疫情催化，医药板块行情波澜壮阔。年初以来板块涨幅 40.28%，位于 28 个一级子行业第 1 位。其中 49 个标的 100%以上涨幅，涨幅超过 50%的个股 113 个。 疫情受益的检测、防疫用品等医疗器械，新冠疫苗相关，特色原料药， CDMO/CRO，药店等板块个股涨幅明显。我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议继续重点关注以下板块：（ 1）药店板块， Q1 受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加， Q2 此类需求虽有所下降，但慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林（ +40% 预测中报归母净利润同比增速，下同）、益丰药房等。 （ 2）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗（ +230%）、鱼跃医疗（ +50%）、万孚生物（ +55%）、凯普生物（ +40%）、金域医学、迈瑞医疗（ +20%）、乐普医疗（ +25%）等。 （ 3） CRO/CDMO/API 板块， 行业高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药、 健友股份（ +35%）、天宇股份（ +35%）、仙琚制药（ +20%）等。此外，部分公司 Q1 受疫情影响，但刚性需求延后爆发， Q2 业绩快速回暖，全年趋势依然明确，建议重点关注，如医疗服务等板块相关企业。 （ 4）创新药及创新器械板块， 看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。 （ 5）看好疫苗和医疗服务板块的需求恢复， 看好智飞生物、康泰生物、华兰生物、万泰生物、通策医疗、爱尔眼科、美年健康

2020 年上半年，受新冠疫情影响，医药行业领跑全市场，截至 6 月 21 日，申万医药生物指数自年初起累计上涨 35.33%，在全部申万一级行业中排名第一，跑赢沪深 300 指数 35.28 个百分点。医药板块目前处于估值与基金持仓双高位，估值方面，医药生物板块整体市盈率（历史 TTM_整体法）为 50X，已创 2016年以来的新高，板块内部估值分化明显， 基金持仓方面， 2020Q1 基金医药股持仓比例 14.46%，创近五年以来新高。