百世和德邦上市。2016 年的“五股丰登”只是一个开始，快递公司的上市潮在 2017 年必将延续。其中，最值得关注的，无疑是百世和德邦这两家。在上市主体上，这两家公司均是“物流”，即百世物流和德邦物流。但快递却是其中重要的一个业务版块和单元。

物流行业同样是一个不乏科技创新的行业，而且可以确定，技术将是持续驱动这个行业向前发展的重要因素之一。当今社会，技术的发展超乎想象。回想仅仅 6 年前，苹果才推出 iPad，如今，其销量几乎超越了苹果台式机和笔记本电脑销量的总和。Facebook 从创办于大学宿舍的网站，已经变成拥有数十亿用户的社交平台。

上周表现：板块跑输市场。上周中信餐饮旅游行业跑赢上证指数 0.08pcts （-0.52%vs-0.60%），主要覆盖公司涨幅前三为：号百控股（+1.75%）、众信旅游（+1.08%）、宋城演艺（+0.73%）；后三为：云南旅游（-3.10%）、国旅联合（-2.51%）、首旅酒店（-2.33%）。板块整体动态 PE 41 倍（基于 2016年万得一致预期），相对大盘（全部 A 股）2.32 倍。

交运板块市场变化（本周）：本周，沪深 300 指数报收 3364 点，下跌 0.7%；申万交运指数报收 2739 点，下跌 0.4%，领先沪深 300 指数 0.3%。交运各子板块全部下跌，其中铁路运输板块下跌最严重，跌幅 1.37%。个股本周上涨22 家，未涨 8 家，下跌 67 家；其中涨幅最大的是亚通股份，上涨 3.95%；跌幅最大的是山东高速，下跌 2.65%。

周观点：春运客运继续提升，推荐广深铁路 ——春节假期（1 月 27 日-2 月 2 日）全国旅客发送量达 4.08亿人次，同比增长 2.1%。其中，道路出行 3.36 亿人次，同比增长 0.8%；铁路出行 0.52 亿人次，同比增长8.8%；民航出行 0.01 亿人次，同比增长 14.9%；水运出行 0.01 亿人次，同比增长3.5%。出行旅客中，探亲访友和旅游度假占比分别为 78%和 14%。客流量小幅增长，铁路、民航客运量增速较大，占比继续提升。

市场表现：上周（1.30-2.03）交运指数下跌 0.4%，整体表现优于大盘，处于一级子行业中游水平。二级子行业中，除铁路板块出现较为明显的下滑以外，其他版块均表现优异。国际股市情况中，纳斯达克运输指数（TRAN.O）上周下跌 1.98%，跑输纳斯达克指数2.09pct。

我们认为快递行业从短中长期来看均具有投资价值，但每个阶段需要观测变量会发生变化。短期来看，依旧看好快递行业的高速发展带来的高估值。中期寡头形成，公司利润率的提升创造超额收益。长期来看，快递行业将享受B2B 爆发式发展带来的行业再次高成长。

快递行业2017年依然值得期待。2016年的快递行业是交通运输板块最具投资价值的子行业，且未来2-3年仍然十分具有吸引力。我们判断该行业在电商、快递小件化、非电商的快递需求如国际业务、微商等因素驱动下将继续高增长，年复合增速超过30%。目前快递行业竞争格局稳定，行业逻辑依然是“增量发展”而不是“存量博弈”，未来2-3年行业空间足够支撑快递公司业绩高增长。预计行业价格战将告一段落，平均单票收入触底回升，另外再叠加企业通过信息化和自动化不断降本增效，我们认为快递板块上市公司的盈利水平将不断增强，2017年快递行业仍然极具投资价值。

上个交易周，上证综指下跌1.32%，创业板指下跌3.31%，申万交运板块下跌2.55%。交运子板块全部下跌，其中公交领跌（-5.10%），其他子板块跌幅分别为物（-3.56%）、公路（-3.20%）、铁路（-3.05%）、航运（-2.60%）、港口（-2.03%）、机场（-0.97%）、航空（-0.78%）。涨幅靠前公司为亚通股份（6.68%）、宁沪高速（2.57%）、怡亚通（1.45%），跌幅靠前公司为皖通高速（-19.62%）、龙江交通（-15.78%）、长久物流（-14.12%）。

本周，沪深300 指数报收3320 点，下跌0.8%；申万交运指数报收2741 点，下跌2.5%，落后沪深300 指数1.7%。交运各子板块均有不同幅度回调，其中公交板块下跌最严重，跌幅5.10%。个股本周上涨9 家，未涨4 家，下跌84 家；涨幅最大的是德新交运，上涨61.02%；跌幅最大的是龙江交通，下跌15.78%。