2017年是黄金企业面临压力最大的一年，随着国家先后出台环保税、资源 税政策，以及自然保护区等生态功能区内矿业权退出，部分黄金矿山企业减产或关停整改，黄金产量自2000年以来首次出现大幅下滑。即便如此，2017年我国黄金产量仍将连续11年保持世界第一位。                                

6 月，随着迎峰度夏临近，为保证稳定供给，山西、内蒙古主产地煤矿加紧生产，煤炭产量继续增加。6 月当月全国煤炭产量33330 万吨，同比增长10.4%，增幅再创2019 年以来新高记录。需求端，进入6 月以后，各地气温逐步升高，电煤季节性消费增加，下游用户企业生产情况良好。在此背景下，煤炭市场交易活跃度提升。根据煤炭工业协会数据统计，6 月全国煤炭销量为31600 吨，同比增长9.72%，较上年同期提升6.15 个百分点。

上周，煤炭板块上涨 0.3%，沪深 300 指数环比持平，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：产地方面，随着陕西榆林放开煤管票，供给端产量预计将稳步释放。港口方面，随着南方梅雨季结束，高温天气预计将带动电厂日耗回升。但从当前时点看，水电对火电的挤兑效应仍将持续存在，叠加港口、电厂库存依旧高位，短期动力煤供需格局难有改观，维持对动力煤旺季不旺的看法。

2019 年二季度煤炭行业在基金的重仓股持仓中占比为 0.29%，环比持平，仍处于历史较低水平，低配幅度达 1.25pcts。另外，基金重仓前三大煤炭股合计比例为78%，环比提升 9.72pcts，龙头聚集效应进一步提升。 

山西煤炭产量一直保持全国领先,未来可开采空间充足；煤炭资源分布集中、埋藏浅、易开采，开采成本低；煤种齐全、煤质优、发热量高、煤层厚，经济效益更好；外运运能充足，可突破区域限制。此外，煤炭行业也是山西经济利润、财政税收的主要贡献行业，就业人口的主要吸纳行业，为山西省的支柱产业。

6 月煤炭产量同环比双升： 6 月当月,全国煤炭产量3.33 亿吨,同比增长10.4%，环比增长6.71%。山西、内蒙古煤炭产量同比续增12.79%和23.43%；陕西煤炭产量同比止跌回升13.77%至6361.5 万吨。以上三省产量增速较上月分别提升1.09、5.88 及23.75 个百分点。从绝对数来看，晋陕蒙6 月份同比分别增产996.1、769.9 和1675 万吨，河南、山东煤炭分别同比减产37 万吨和52.6 万吨，降幅较上月分别缩窄2.06 和0.23 个百分点。

预计19年中报 煤炭上市公司归母净利润同比增幅中值 5%，尽管煤价有所下降，但在产销量增大、资产结构优化、资产负债表修复的作用下，业绩或仍能有小幅增长，盈利指标、资产质量指标高位运行。19 年供需进一步宽松，预计煤价将呈现震荡下行。目前19 年市盈率9.1 倍，位于历史底部，我们认为具有较好安全边际。我们推荐低估值有业绩支撑的龙头公司，以及有题材有成长的公司：山煤国际、陕西煤业、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业，同时建议关注兖州煤业，中国神华。