本报告期计算机行业增幅第一。计算机行业上涨13.16%，沪深300 指数上涨1.65%，计算机行业指数跑赢11.51pct，位于申万一级31 个行业中的第1 位。2023 年初至本报告期末，计算机行业累计上涨17.85%，沪深300 指数累计上涨6.97%，计算机行业累计跑赢10.88。从申万二级细分行业来看，IT 服务、软件开发、计算机设备行业2023 年累计变化幅度分别为20.58%、18.61%、13.14%，计算机行业整体表现优异。

深耕数据库领域四十载，国内行业发展关键推动者：公司为客户提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据等一系列数据库产品及相关技术服务，2019-2021年公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。市场需求推动行业扩容，信创政策加速行业发展。预计到2025 年，中国数据库市场总规模将达到688 亿元，CAGR为23.4%。当前国外商用数据库产品存在潜在供应链风险，市场上产品选型逐渐倾向国产数据库供应商。

AIGC 反映出AI 的角色正在改变，即从“效率工具”到“生产工具”的颠覆性变革。AIGC（AI Generated Content）即AI 生成内容，是继专业生产内容（PGC）、用户生产内容（UGC）之后，利用AI 自动生成内容的新型生产方式。

行情端，2022 年申万计算机行业下跌25.47%，在申万31个一级行业中排名第28 位。行业估值水平从9 月开始探底回升，但仍处于历史低位水平。

人工智能实验室OpenAI 发布的对话式大型语言模型ChatGPT 获得市场广泛关注，并有望引领AI 领域商业化进程加速，打开新空间。ChatGPT 能在绝大部分知识领域给出专业回答，同时对输入的理解能力和包容度高。与GPT-3 等大模型相比，ChatGPT 回答更全面，可以在大范围、细节问题上给出较合理准确的答案，相较以往的大模型知识被挖掘得更充分。ChatGPT 有望率先落地AIGC 领域，推动AI 领域相关公司打开广阔市场空间。

伴随ChatGPT 在全球市场的流行，其在内容深度搜索中的突出表现引发了市场对其是否能替代传统搜索引擎的广泛讨论。我们认为ChatGPT 在中短期内无法完全取代传统搜索引擎，也较难改变当前全球搜索引擎市场竞争格局，但料将会加速搜索引擎演化进程，并在中期形成以传统搜索为主、ChatGPT 类模型为辅的新搜索引擎形态，相应带来谷歌等传统搜索引擎巨头AI 投入大幅增加。ChatGPT 优化了问题与答案生成间的匹配精准度，用户体验远好于传统搜索引擎。但背后系列短板亦阻碍了其在中短期对传统搜索引擎的可能取代：1）受制于模型训练方式，数据难以实时更新。2）单次搜索成本过于高昂，我们推算生成一条信息的成本在1.3 美分左右，是目前传统搜索引擎的3-4 倍。3）统计学模型产生的内容真假混杂，用户难以辨别。其中1、3 点有望在技术端优化后，通过结合传统搜索引擎的方式部分解决问题，成本问题中短期内或只能等待硬件成本的继续下降。ChatGPT 产生的鲶鱼效应，料将推动全球AI产业化进程的全面提速，以及AI 生成内容时代的全面到来。

1月恒生科技指数上涨10.02%。市场表现的持续反弹，主要受部分互联网公司整改进展良好、宏观经济及消费有复苏迹象所驱动。截至2023年1 月31 日，恒生科技指数PS-TTM 为2.28x，处于恒生科技指数成立以来34.57%分位点。个股方面：互联网板块多数股票股价录得不同幅度的上涨。港股方面，阅文集团、云音乐、阿里巴巴为本月表现前三的股票，单月涨幅为35.1%、30.8%、24.8%。美股方面，贝壳、知乎、SEA 为本月表现前三的股票，单月涨幅为31.4%、25.4%、23.9%。

旧金山人工智能研究公司OpenAI 的智能聊天机器人系统ChatGPT 在2022 年12 月一经推出后反响强烈。作为AIGC 其中的重点细分领域，ChatGPT 的成功体现了AIGC 产业的快速进展，对计算机、传媒互联网及通信行业均有所催化，建议关注相关领域投资机会。

东南亚地区宏观环境蕴育电商快速发展。东南亚地区具备较大人口红利，且人口年轻化；人均GDP 逐年提高，中产阶级带动购物需求；2022年初东南亚地区互联网用户数达4.42 亿人，互联网渗透率高于全球平均水平，且互联网用户“网瘾”大，上网时长超过全球平均水平。宏观环境为电商持续快速发展配备良好条件，但当前电商渗透率仍然处在低水平，发展空间大，据贝恩咨询预测2025 年地区电商市场规模将达到2340 亿美元，保持18%的复合增速。

周观点： 1）互联网板块：我们认为平台企业政策回暖、核心赛 道核心资产2023 年将迎来业绩和估值提升。重点关注【腾讯控 股、美团-W、快手-W、芒果超媒】。2）游戏板块：2022 年12 月国产和年内首轮进口游戏版号获批，本次上市游戏公司获批 游戏版号在数量和质量上明显改善。我们认为优质供给增加有 望提升需求；当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态 化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势， 游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。核心公司包括：【三 七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界】。3）疫后复苏板块： 线下广告：我们看好【兆讯传媒】为代表的高铁媒体广告，场 景流量恢复确定，广告需求回暖。演艺\展览\娱乐活动：我们预 计，23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复， 订单饱满，关注【锋尚文化】、【风语筑】。电影板块：2023 年春节档7 部重点影片定档，预计观影有望回暖。建议关注【中 国电影、博纳影业、光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】。