Chatgpt 技术的推广进一步催生了AI 算力等大功率应用场景的普及，通过连接大量的语料库来训练模型，做到人机交互等场景功能，背后需要大量的算力作为支撑，随着摩尔定律变缓，芯片算力与功耗同步大幅提升，2022 年Intel 第四代服务器处理器单CPU 功耗已突破350 瓦，英伟达单GPU 芯片功耗突破700 瓦，AI 集群算力密度普遍达到50kW/柜，随着算力的持续增长，风冷散热技术面临极大的挑战。液冷技术应用必要性持续提升。我们认为，随着AI 算力等场景应用的加速，持续看好液冷技术的应用与推广趋势，关注热力升级背景下头部温控器企业机遇。液冷散热器通过液体流动与散热器内部表面摩擦带走大量的热量而起到散热作用，与一般的风冷散热器相比，液冷能够大幅提高降温效果，液冷技术现主要应用在超高算力密度场景，我们认为，ChatGPT 推广有望进一步带动AI 等超算应用场景的推广，带动液冷技术的进一步推广与应用。

我们认为每年在瑞士达沃斯举办的世界经济论坛（WEF）是了解前沿科技发展的最重要活动之一。通过观看2023 年冬季达沃斯论坛，我们认为：1）生成式AI 降本增效，重塑劳动力市场，但同时存在可解释性、公平性等问题；2）数字化技术逐步深入能源产业链，在保障能源供应链稳定、实现净零排放等方面起到愈发重要的作用；3）卫星技术在通信和交通领域的应用有望不断深入，太空脱碳和地球数据等商业机会值得关注，同时大量巨型低轨星座的部署可能使轨道可持续性问题加剧；4）核能是否是过渡性能源从而导致投资不足尚存争议；5）量子计算的技术拐点无法预测但正在到来。

OpenAI 基于GPT模型，使用监督学习和强化学习的组合来调优ChatGPT，其中人类反馈强化学习（RLHF）使ChatGPT趋近人类价值观及意图。ChatGPT的训练分为三步：一是训练及微调GPT模型，获得语言及代码的生成能力；二是根据人类意图训练，人为标记生成内容的排序，训练出奖励模型（Reward Model）；三是通过奖励模型为生成内容打分，通过近端策略优化（PPO）来优化生成模型，使其趋近人类的意图。

ChatGPT 凭实力“出圈”。ChatGPT 是一款对话式AI 聊天机器人，由微软旗下的人工智能研究实验室OpenAI 于2022 年11 月30 日发布。它能写论文、编代码、写小说，甚至知道绕开人类提问中预设的价值判断、道德倾向等陷阱。ChatGPT 一经推出，就在人工智能生成内容（AIGC）领域引起轰动，被评价聪明得“像人类”。

金融领域：最多元化的业务场景，最领先的数字化转型先锋。我们选择金融行业作为寻找ChatGPT 落地场景的最佳领域，主要基于两点原因：1、金融行业在纵向上涵盖多种工作需求，同时又覆盖了从金融到各行各业的多元化应用场景；2、金融行业作为数字化转型的先锋，在新兴技术领域的投入和应用场景的探索较为领先，例如RA 技术广泛应用于金融领域。

ChatGPT 在各场景通用化效果显著。ChatGPT 在生成内容的信息量、逻辑组织结构、文本表达形式都较好地满足用户需求，通用性得到了大大增强，可应用的场景有较大拓展。未来，我们看好ChatGPT 在文案写作、邮件撰写、宣传广告生成、软件代码编写等场景的应用。

史诗级“AI”新品。ChatGPT自发布以来，仅2个月用户量迅速增长至亿级，是AI产业的史诗级“颠覆性创新”产品，我们预计其用户量潜在空间10亿级，假设人均订阅价格20美元/月，其对应的商业价值量将极其广阔。同时，ChatGPT母公司OpenAI估值亦迎来翻倍式增长，根据华尔街日报，其最新估值达290亿美元，预计2023年收入2亿美元。

模型公司将是AI 世界的基础类公司。大模型在能力泛化与技术融合方面的优势，使其在应用支撑方面具有先进性；同时大模型做到了相对标准化，能够降低AI 技术应用于下游场景的成本。因此，大模型在AI 产业链中将承担“基础设施”式的功能，作为底座将AI技术赋能千行百业。我们认为，模型公司能够发挥大模型作为AI基础设施与底座的能力，基于大模型“大规模预训练﹢微调”的范式满足AI 产业链下游各行业客户的应用需求，模型公司将成为AI 世界中的基础类公司。

中国消费互联网高度普及率及不断提升的企业数字化程度将为AIGC 产业提供庞大发展潜力，中国市场的可变现的商用场景丰富且规模可观。龙头科技企业例如阿里巴巴、百度和腾讯在几年前便开始部署AI 及类ChatGPT 技术发展，在不久的将来会优先从企业端变现开始实现技术商业化。由于中国有丰富的电商、教育、线上客服、金融、广告、软件开发、提升工作效率等商用场景，提升工作效率和竞争力的诉求会加速该技术商业化渗透，我们认为长期来看ChatGPT 技术将与AI 及云技术结合，MaaS 或为长期商业化方向之一。其他应用方向还包括机器人、智能驾驶、服务系统、医疗医护服务、高端制造、成为内容工业化的核心引擎等。

2022年11月30日，OpenAI 发布全新聊天机器人模型 ChatGPT，上市五天后用户数量突破100 万人。ChatGPT 的问世引发了对于大模型发展前景的思考。大模型实现量质齐变，有望引领自机器学习、深度学习问世后的新一轮人工智能发展浪潮，当前投资共有两条主线，一是围绕人工智能三大要素布局，短期关注软硬件配套的底层资源，二是中长期关注新一轮技术变革下新场景和新产品的创新落地。