总营收保持高速增长。1）2019FYQ1阿里巴巴总营收809.2亿元，同比增长61%，连续6个季度保持在55%以上高增速增长；2）美国通用会计准则下季度盈利为76.50亿元，同比下降45%，主要是由于蚂蚁金服估值大幅增加，授予员工的股权奖励非现金支出达到了111.8亿元，撇除相关奖励开支的影响，本季度归母净利润同比增长33%；3）本季度非美国通用会计准则下盈利201.01亿元。

沃尔玛作为全球连锁龙头，发展历程已经成为教科书式的经典案例。截止2018财年，沃尔玛营收达到5003.43亿美元，其中，美国地区营收3805.80亿美元，占美国零售和食品服务销售额的6.59%。公司整体净利润21.78亿美元，ROE高达17.08%（国际化前夕ROE超过30%），门店数1.17万家，经营面积达到11.58亿平方英尺，同店销售增速2.20%。

近期公司公布2018年半年报，上半年公司营业收入210.5亿港元/+23.7%，毛利32.2亿港元/+22.6%，归母净利润5.7亿港元/+278.6%，扣非归母净利润4.2亿港元/+176.2%，毛利率15.3%/-0.1pp.，净利率2.7%/+1.9pp.，对应EPS26.72港仙，其中Q2实现营业收入102.0亿港元/+19.4%。分产品来看，海外和国内电视机销售额分别增长45.3%和2.6%

传统旅游场景板块中国内游人次及收入增速多年维持 10%以上的水平， 2018 年上半年国内游人次及收入增速分别达到 11.4%和 12.5%，重点旅游城市的接待情况乐观，城市景气度有一定的分化；出境游人次 0.71 亿人次/+15%，港澳及出国游增速均有所回升，出国游增速达到 17%，航司数据中国际航线的数据持续向好，海外旅游目的地的内地游客人次增长，市场复苏迹象明显。

商贸零售（中信）指数下跌 4.12%，跑赢沪深 300 指数 1. 03 个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 23.80%，跑输沪深 300 指数3.92 个百分点。子板块方面，超市指数下跌 4.46%，连锁指数下跌 4.23%，百货指数下跌 4.57%，贸易指数下跌 3.11%。相对于本周沪深 300 跌幅 5. 15%，中小板指跌幅 5.30%而言，商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为津劝业、海泰发展、中成股份、三联商社、南纺股份，个股分别上涨 19.43%、4.60%、3.07%、2.98%、2.87%；跌幅排名前五名为海航基础、中百集团、广博股份、如意集团、时代万恒，分别下跌 40.86%、13.06%、10.48%、10.37%、10.22%。

由于适龄生育人群的减少，即使维持当前的生育率水平，10 年后（2030 年）我国的新生儿数量也仅为当前的 70%，因此当前时点有必要出台鼓励生育相关政策，相关措施应围绕降低育儿成本、提供低价社会化育儿支持、促进男女育儿角色平等化等方面展开。假设中国每年支出和 OECD 国家相似比例金额用于鼓励生育，则每对育龄夫妻每年收到的直接/间接生育补贴将达到 5000 元。假设鼓励生育效果和日本类似，生育率有所提升，那到了 2030 年，新出生人口将比生育率不变的情形下增加近 20%。

（1）短期数据不佳——50家零售额：1Q18及4-7月各为2.6%、-0.6%、-3.4%、1.2%、-3.9%；社零增速：7月增8.8%，同比/环比各减少1.6%/0.2个百分点。（2）中期不乐观——高基数、负财富效应、P2P爆雷、棚改收紧等。