2020 年3 月 CS 商贸零售行业上涨3.85%，与上年同期相比回落4.42pct，跑赢大盘10.29pct。CS 商贸零售行业3 月市场表现强于去年同期，在中信30 个行业排名第3 位，处于上游位置，受到必选消费的超市板块抗周期性正向影响，较上月大幅提升。从子板块来看，涨跌幅位居前三的子板块分别是超市及便利店、其他连锁和综合业态，涨跌幅分别为15.24%、7.82%、5.97%。3 月份一般零售板块涨幅较好，均超过沪深300 水平。估值方面CS 商贸零售估值水平整体呈现震荡上扬趋势，上半月在波动中两度探底，至月中强势拉升，下旬维持在一定区间内小幅震荡，总体走势较为平稳，整体来看3 月平均估值水平为23.3X，较2 月小幅提振。

近年来我国生鲜消费稳定增长，基本与城镇居民消费呈同步增长趋势，未来随着我国消费者饮食习惯的变化，生鲜消费增速有望持续加快，看好生鲜行业在国内的发展。

本文所分析的基金包括：主动非债（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金和股票多空基金）；所公布的十大重仓股（期末持仓市值排名前十）且不包含港股与科创板股票。

在疫情的第一阶段，市场形成的共识是，人们的消费活动被最大化限制，此时生活必需品或在家可完成的可选消费具有超额收益；在疫情的第二阶段，国内疫情虽然已经控制住，海外疫情却陡然恶化，此时消费板块各细分领域均无超额受益。当前，处于第三阶段，也是市场处于分歧之中的时点：线下消费是否会复苏？代表线下消费的餐饮产业链自三月初开始出现超额收益，但之后的一个月里较为平淡，甚至出现下跌，其他和线下活动相关度较高的如白酒、啤酒、百货等，弹性明显相对较弱，这背后的原因可能是对线下消费复苏的预期久久得不到数据验证。

目前已发布2019年年报的大消费新三板公司整体情况。超过三成公司归母净利润（2019年年报）在2000万级别以上。在已公布业绩的154家公司中，其中2019年归母净利润在2000万元以下的公司约有104家，占比约为67.53%；2000万元-5000万元的公司约有28家，占比约为18.18%；5000万元以上（含5000万元）的公司共有22家，占比约为14.29%。在22家盈利能力较强的公司中，2019年归母净利润在5000万元-1亿元的公司共有13家，占比约为8.44%；在1亿元-2亿元的公司有7家，占比约为4.55%；在2亿元以上的公司仅有2家，占比仅为1.30%。

未来电商营销的趋势将朝着智能化、全域化和内容化三个方向发展。智能化：投前、中、后营销各环节逐步智能化为品牌主和商户解决痛点。全域化：电商平台通过广告联盟实现数据整合与消费者全域触达，为“种草”、“拔草”加速。趋势 内容化：电商平台自建内容生态软性触达消费者，增强平台粘性。