9 月23 日，央行推进SLF 操作方式改革。会议要求，要积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，优化操作流程，提高操作效率，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。

2021 年9 月以来由于一些省份在上半年“能耗双控”考核不达标后压力的加大，叠加煤炭价格飙升造成火力发电成本升高，云南、江苏、广东等10 余省份相继出现了拉闸限电现象。

总的来说，经济进入“被动补库存”阶段后，工业企业利润增速呈加速放缓之势。上游商品价格居高不下，利润在不同所有制、不同行业之间分化加剧，进一步向处于上游和中游原材料行业的国企集中。处于中游制造和下游行业的私营企业利润被挤压，销售回款周期拉长，去杠杆的压力也最大。

8 月工业企业利润两年同比较上月小幅回落。8 月单月，全国规模以上工业企业利润同比增长10.1%，两年平均增长14.5%，比7 月份回落3.5个百分点。

海外经验表明，实现“共同富裕”的核心在于以创新驱动产业升级来实现经济高质量发展、通过三次分配调节机制缩小收入差距、以高税收和全面的保障体系为依托实现公共服务均等化。

黑色系，铁矿石仍然在下跌但是螺纹钢价格已经有所反弹，所以 钢企利润有所改善。有色系，铜的价格仍然弱势，但是铝的价格 继续冲高，两者分化明显。原油，上周横盘，延续了7 月以来的 弱势。煤炭，继续创新高，焦煤与动力煤均强势，但焦煤更甚。 生猪，生猪与猪肉价格继续下跌，周期底部运行正在进行时。饲 料，大豆价格跟随国际市场继续上涨，但是玉米价格在下跌，两 者出现分化。粮食：小麦价格上涨但是水稻价格下跌。蔬菜水果： 蔬菜价格反弹后再次走弱而水果价格持续弱势。

美國通脹放緩，8 月CPI 按月升0.3%，為7 個月以來最慢增速，亦略低於市場預期，紓緩市 場對聯儲局加快收水憂慮，惟蘋果(AAPL)於新產品發布會後股價轉跌、加上油股等回吐，道 指昨晚先升後跌，收市跌292點(0.84%)。

8 月经济延续弱势，供需压力加大，政策对冲有望加强。其中消费表现最弱，与疫情、 双减、缺芯三重因素有关，地产趋势性下行不变，制造业投资是下行中的亮点，与出 口、新基建支撑有关。后续地产、限产、双减、缺芯几大因素，会共同带来类滞胀特 征在11 月之前加剧，同步带来年内跨周期政策力度加强。

8 月经济数据进一步走弱，除制造业投资外整体上乏善可陈。本文试图 从一个相对客观的框架来评估8 月经济放缓的状态。在图1 和图2 中， 横轴衡量的是宏观指标最近两个月的两年复合增速变化，纵轴则是今年 8 月两年复合增速相对疫情前2019 年和2018 年同期的增速变化。不难 看出8 月虽然消费和地产投资增速较7 月进一步放缓，但制造业投资明 显反弹；同时，与疫情前相比，当前经济放缓的部门主要集中在消费和 地产，已成为这轮经济下滑的惯性来源，而出口的高增则是经济增长的 唯一韧性。

8 月生产继续转弱，需求端中，消费继续回落，投资趋稳。8 月经 济仍然受到局部疫情的影响，同时缺电缺芯扰动生产端，工业增加值 同比继续回落，消费也继续弱化。投资中，制造业投资成为单月亮点， 或与前期出口保持韧性相关。在严监管下，房地产销售和新开工继续 表现低迷，房地产投资同比确认进入下行期。