上周猪价回落，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为16.37 元/kg（上上周 16.49 元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在 123 公斤（上上周 122.81 公斤）。行业加速去产能将很快到来；8 月份官方能繁母猪数据有所超预期，而目前 9 月份以来仔猪价格加速下跌，最新断奶仔猪价格最低已跌至 180 元/头，外销仔猪深亏（头均成本350-400）。

2023年上半年生猪市场供大于求，生猪价格低位运行，上市猪企普遍亏损。选择板块 13 家上市公司作为代表企业，2023上半年 13 家猪企实现营收 1589.13 亿元，同比增长 20.87%， 实现归母净利润-135.70 亿元，同比下降 13.89%。二季度上市猪企亏损幅度环比略有扩大，13 家猪企 23Q2 实现营收 831.62 亿元，环比增长 9.78%，同比增长 13.32%；实现归母净利润-71.87 亿元，环比下降 12.60%，同比下降 1001.58%。从个股来看，上半年仅牧原股份归母净利润实现了同比减亏，这主要得益于公司养殖成本改善。

2023 年 8 月市场整体表现不佳。根据 Wind 数据统 计，2023 年 8 月，农林牧渔（中信）指数下跌 8.72%，在中信一级 30 个行业中排第 28 位；同期沪深 300 指数下跌 6.21%，农林牧渔跑输对标指数 2.51 个百分点。从子行业来看，8 月水产养殖板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。

8 月农业部能繁母猪存栏减少 0.7%，弱预期下产能减量或持续。农业农村部数据表示，2023 年 8 月末能繁母猪存栏量为 4241 万头，环比减少 0.7%。8 月全国平均生猪出厂价 17.07 元/公斤，行业预期盈利 37.28 元/ 公斤，猪价上行后，市场未能如期修复预期，8 月能繁母猪出现了超预期的减量，同时减量幅度大于 7 月。通常而言，养殖端根据当期盈利水平调整生产决策，但随着规模化水平的提升，生产决策在当期的盈利之下附加预期。

官方口径能繁母猪存栏加速去化，规模场淘汰力度或已加大。近期，农业农村部披露 8 月能繁母猪存栏数据，数据显示 8 月全国能繁母猪存栏 4241 万头、环比-0.7% 7 月环比-0.6%），1-8 月累计去化幅度约 3.39%。以官方口径来看，全国能繁母猪存栏已连续 2 个月加速去化。对比第三方机构的监测数据、综合考虑到不同体重仔猪价差的拉大，我们判断 7-8 月的母猪去化加速或主要系规模猪场受制于资金压力等因素而加大母猪淘汰力度所致。

当前美联储净流动性处于收缩状态，同时，银行信贷收缩也将拖累美股盈利，美股估值将继续向下。预计黄金短期延续震荡，中期而言，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金是上涨趋势，年底有望上行至 2200 附近。沙特再次延长自愿减产，预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求，WTI 油价或呈现震荡上行趋势，年末目标价 95 美元。