虽然生猪供给逐步恢复、进口冻肉数量增加，但受新冠疫情影响，流通受限，市场供应在春节临近依然出现了较大的供需缺口，但基于当前的母猪存栏和生猪存栏2021 年下半年供给恢复程度较大，远期价格不具备上涨基础，整体应处于下降通道。我们认为产业资本套期保值是生猪期货的主要空头力量，考虑到套保需要的资金量较大，同时上市公司的期货团队仍在筹建。生猪期货在上市初期合约定价较高，我们认为考虑到了春节的民生因素，屠宰企业和养殖企业有望形成联动效应，使用期货工具提前锁定利润。

2021 年1 月11 日，农业农村部科技教育司发布2020 年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单。同时，根据《农业植物品种命名规定》第十五条规定，农业农村部科技教育司发布了拟批准颁发农业转基因生物安全证书公示清单。

据中国禽业协会数据显示，样本企业12 月父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为459.49 万套及22.23 亿羽，环比降低4.12%及7.42%。商品代鸡苗方面，9 月开始受行业不景气影响，同时叠加12 月春节前停苗，商品代鸡苗销量持续从高位回落，销量由24.92 亿羽下降至12 月的22.23 亿羽，降幅达10.79%。商品代鸡苗销量大幅回落，导致短期市场毛鸡供应减少。需求方面，12 月开始需求端受节前备货及冬季消费需求提升影响，生猪价格由11 月的29.57 元/公斤上涨至12 月33.39 元/公斤，涨幅超过12%。在生猪价格上涨的带动下，禽肉消费性价比突出，替代需求明显上升，12 月毛鸡平均价为8.04 元/公斤，环比上涨4.60%。鸡苗方面，上游父母代及商品代鸡苗价格低位震荡，养殖户对未来行业景气度不确定，补栏积极性较低。短期来看，禽养殖上游产能调减，消费受节日来临影响将季节性增加，禽肉价格有望继续小幅上涨。中长期看，禽链基本面仍难改变，价格景气度随生猪逐步进入下行区间，建议关注肉制品渠道稳步发展、养殖成本不断改善的全产业链龙头企业圣农发展。

国信农业观点：本次公布的转基因生物安全证书批准清单主要变化在于转基因安全证书扩区域，将可使用范围从之前的东北区域扩张至全国。我们认为区域的扩张意味着转基因落地有加快的趋势，考虑到近期中央领导多次在中央经济工作会议等会议上表态要加快生物育种的商业化落地，2021 年有望是转基因玉米的落地年。另外，考虑到玉米与豆粕近日价格不断上涨，2021 年种植链有望迎来周期与成长共振行情；推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业和苏垦农发，受益标的建议关注大北农。

中国宠物行业处于快速发展期。2010年以后，中国宠物行业进入快速发展期，行业的增长不仅仅源于宠物数量的持续高速增长，更加有消
费升级的带动。由于GDP的提升，人均可支配收入增加；同时老龄化提升了社会孤独感，人均对宠物的支出迅速增加。行业仍在快速增长，未来几年增速有望高于20%。根据中国宠物行业白皮书，中国宠物（犬猫）消费市场规模从2010年的140亿元增长到了2019年的2024亿元，CAGR为34.55%。根据弗若斯特沙利文的预测，至2023年中国宠物市场规模有望达到4723亿元，未来几年增速有望维持20%以上。

2021年农业投资机会展望：1）关注养殖后周期板决，自上而下优选动保，业绩 处于向上通道，顺周期布局正当时；2）猪价步入下行周期，但头部企业竞争优 势增强，自下而上精选养殖龙头，投资机会侧重以量补价及高成长逻辑：3)粮 价稳中有升，制种基本面逐步改善，且转基因育种政策有望加快推进，催化投资 情绪。 

全球转基因作物商业化种植始于1996 年，1996-2019 年全球转基因作物种植面积从170 万公顷攀升至1.904 亿公顷，年复合增长率22.8%，2013-2019 年转基因作物种植面积趋于稳定，年复合增长率1.4%。全球排名前五位的国家依次为美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度，前五大国转基因作物种植面积占比高达91%，五大主产国转基因应用率接近饱和。全球前四大转基因作物依次为大豆、玉米、棉花、油菜，2019 年四大品种种植面积占全球转基因总种植面积99.05%。