农村土地经营权抵押贷款是农村金融产品和服务方式创新的重要内容之一。作为一项创新的金融产品，农村土地经营权抵押贷款“唤醒”了沉睡的土地资产，将“不动”的土地转化为“流动”的生产资金，实现了农村土地经营的规模化和资本化，对破解农户贷款难题具有重要的借鉴意义。本报告在介绍农村土地经营权抵押贷款发展概况的基础上，分析了农村土地经营权抵押贷款的需求主体、农户的需求特点，以及农村土地经营权抵押贷款面临的供给约束，进一步介绍了农地抵押贷款供给的区域个案，最后对农村土地经营权抵押贷款的风险防范提出建议。

本报告对农地经营权信托流转机制的理论与实践进行了梳理，认为在我国法律制度框架下，实现农村土地资本化的主要路径为农地承包经营权流转，农地经营权信托正是一种创新型的农地经营权流转方式。本报告以中信信托开展的农地经营权信托流转项目为例，对信托模式在资源与要素的整合与产业链的延伸方面所具有的独特优势进行了分析。本报告深入研究了构建农地经营权信托流转机制的主要障碍，包括农地经营权信托项目的法律风险与困境、信托机构面临的风险及其他方面的制约因素，并对农地经营权信托流转机制的法律路径及其完善提出了相应的建议。

看好种植链景气上行，给予重点推荐。玉米种子供需结构改善，库存周期有望反转。此外，种业卡脖子技术被重视，先正达登陆科创板IPO 进展或超预期，利好我国种业发展，看好转基因落地预期，期待转基因落地后行业格局重塑。种业将迎来周期与成长共振，建议板块性配置。

在众多利益相关者合作基础上，科学喂养生态圈经历了长足发展，先后经历过市场引入期、市场教育期、市场普及期和市场成熟期。宠物行业规模步入增长新常态。目前食品仍然占据科学喂养核心市场，但是随着人们追求实现宠物身心合一发展，其他细分赛道，诸如诊疗、美容、酒店等也必将在资本助推下实现供给侧的质量和数量提升，满足消费侧的消费升级需求。

农业投入品行业/公司位于农产品-食品产业链的上游，2020 年全球种植链投入品市场规模约2698 亿美元，其中植保、种子、作物营养行业规模分别约为608/463/1627 亿美元，行业市场规模较大且维持稳定增长趋势。中国市场看，2020年我国种植链投入品市场规模约3918 亿元。

2021H1 农林牧渔板块实现营收 4028.38 亿元（+33.47%），归母净利润 135.60 亿元（-60.55%）。2021H1 行业销售毛利率 14.35%（-7.80pct），销售净利率 4.08%（-8.14pct），净资产收益率 3.23%（-6.67pct）。单 Q2 行业销售毛利率 10.06%（-11.67pct），销售净利率-0.32% -12.47pct），净资产收益率-0.35% -5.88pct）。2021H1行业销售、管理、财务费用率分别为 2.38%/ 4.40%/ 1.37%，同比分别变动-0.54pct/-0.07pct/ +0.03pct。单 Q2 行业期间费用率 7.76%（-0.25pct），小幅下降。Q2 单季行业销售、管理、财务费用率分别为 2.27%/ 4.17%/ 1.32%，同比分别变动-0.46pct/-0.06pct/ +0.26pct。

十四五林草规划出台，明确林草事业发展两大约束性十大预期性指标。近日，林草局、发改委联合印发《“十四五”林业草原保护发展规划纲要》。“十三五”期间，我国林业草原产业稳步壮大，截至2020 年，我国森林面积达33.07 亿亩，森林蓄积量达175.6 亿m3，森林覆盖率达到23.04%，林草产业总产值超8 万亿元。“十四五”期间，设立两大约束性十大预期性指标，明确到2025 年，森林覆盖率达到24.1%（+1.96pct），森林蓄积量达到190 亿m3（+8.2%），林草产业总值突破9 万亿元（+10.16%）

投资建议：推荐三大核心资产牧原股份、海大集团、圣农发展；推荐生猪养殖板块：正邦科技、天邦股份、新希望、温氏股份、大北农、天康生物等；种植链推荐玉米种业，标的：大北农、隆平高科、荃银高科。风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3）动保推荐：科前生物、生物股份；4）白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。

7 月猪肉价格持续下行，CPI 同比小幅上涨 21 年7 月我国CPI 同比+1.0%，其中食品项同比-3.7%，食品中猪肉同比-43.5%。7 月CPI 环比+0.3%。期间猪肉价格持续下行，影响CPI 猪肉环比-1.9%。7 月我国农产品进口金额为192.58 亿美元，同比+30.14%，出口金额66.75 亿美元，同比+3.74%，贸易逆差125.83 亿美元，同比+50.45%。