本周8/19 广电总局印发《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》。针对广播电视行业，重点提及加快实现全国“一张网”并组建全国性有线电视网络股份公司，并较少见的提及了混合所有制改革和鼓励上市企业并购，表明广电行业改革决心和力度加大。新技术领域，提及了5G、VR、超高清视频等技术对广电行业带动。建议关注《意见》出台对广电行业改革整合提速的推动作用；近期华为发布大屏产品，关注相关大屏牌照方和内容制作方；以及受益5G 技术发展的云游戏行业。

本周8/19 广电总局印发《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》。针对广播电视行业，重点提及加快实现全国“一张网”并组建全国性有线电视网络股份公司，并较少见的提及了混合所有制改革和鼓励上市企业并购，表明广电行业改革决心和力度加大。新技术领域，提及了5G、VR、超高清视频等技术对广电行业带动。建议关注《意见》出台对广电行业改革整合提速的推动作用；近期华为发布大屏产品，关注相关大屏牌照方和内容制作方；以及受益5G 技术发展的云游戏行业。

《哪吒》成暑期档票房黑马，国产动画电影开创新格局：2019年7 月国内电影综合票房达52.81 亿元，同比下滑18.74%表现平淡。《哪吒之魔童降世》成为爆款广受好评，截至8 月21 日，影片累计票房已达到42.62 亿元，超越《复仇者联盟4：终局之战》成为中国电影票房总榜第三位。从市场份额来看，目前我国动画电影每年市场份额仅在10%上下，相比美国、日本等动画电影较为成熟的市场仍有差距。长期来看，随着我国动画电影的不断成熟，市场仍有较大提升空间。

8 月 19 日，广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》（以下简称“意见”），其中主要强调了广电 5G 和加快实现“全国一网”建设，同时推动超清内容加速在有线/IPTV/OTT 的大屏端应用，除此之外，在二级市场股权上，意见提到会进一步研究放宽市场准入条件、结合北京或试点外资提供网络视听节目服务、部分领域引进民营资本、推动混合所有制改革试点等政策，总体上政策端强有力支持叠加 5G 网络建设，有望持续助燃主题情绪。 

移动游戏市场在进入2019年后开始逐渐回暖，不仅是因为版号审批开放促进了产品供应的增加，也得益于以H5/小游戏等新兴市场的刺激，更重要的是经历了2018年的优胜劣汰之后，市场的精品化程度正在不断加深，直接表现为主流发行产品质量不断提升，爆款频出。

19H1 随着市场边际改善，游戏广告市场也出现了回暖迹象。市场当前将“流量运营”简单理解为广告吸量，而我们认为现阶段用户流量的运营起源于渠道端的变化（2018 年来为超级媒体平台App 的崛起），其后已经逐步发展成为精细化的用户全生命周期管理（包括横向分层和纵向管理两个角度），且在任何游戏媒介（端游、主机、手游等）下都将是重要的运营能力。

澳门访客在过去两月不跌反升，未受香港情况影响。6-7 月赴澳门游客数据，分别上涨19%和16%。反观香港，6 月虽录得10%的增长，但香港旅游议会预测7 月访港游客同比或明显下跌20%-30%，而8 月第三周入境旅客更是下跌达50%，酒店入住率更从80%跌至30%-40%。此外，香港零售管理协会预计7 月和8 月的销售额或有两位数的下降。至于香港另一大产业房地产也开始出现恶化。中环7 月写字楼空置率达2.6%，创3 年以来最高水平。7 月全港房屋总成交额同比跌46%，创19 年2 月以来新低。香港政府近日也将2019 年GDP 增速预测从原先的2%-3%下调至0%-1%。综合以上情况，我们认为恒指EPS 在三季度存在下修风险，叠加外围因素，包括贸易谈判和人民币汇率波动导致外资流出，港股交易量缩减，我们认为投资港股仍须谨慎。短期在9-11 月低基数的效应下，澳门板块或存在波段性机会。

近年来全球化妆品龙头在亚洲市场、高端化妆品及护肤品品类、电商渠道和免税渠道增长明显，目前优势品牌和渠道增长持续。近年来中国消费人群与购买力水平增长强劲，而美妆个护产品渗透率仅为欧美成熟市场1/5，此外老龄化人群及男性护肤需求增长良好，预计高端化妆品将在中国市场继续保持良好增长。渠道来看，中国居民是化妆品免税渠道最主要的消费者群体，国家政策鼓励旅游零售消费回流，国内免税运营商或将持续受益。