9月初，A股上市游戏公司于版号“开闸"后的首份半年报纷纷“出炉"，业绩有所回暖，头部公司中三七互娱（002555.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）游戏业务营收增长均为两位数，但是多数游戏公司主营收入仍未恢复至2017年版号暂停前的水平。

　　2018年3月，中国暂停游戏版号审批，所有新游戏无法上线商业化，九个月后版号审批才重新启动，这一事件导致2018年国内游戏市场收入增长明显放缓，同比仅增长5.3%，而2017年增幅还在23%。

　　2018年12月底，版号审批正式重启，不过过审游戏数量同比明显减少，2019年4月，主管部门出台了游戏版号申请新规，增加了新的限制条件，一家游戏公司高管曾向财新记者分析，版号申请新规对于正规游戏公司影响有限，“整体看是对游戏行业的利好，因为有规则总比没规则好"。

　　根据游戏上市公司发布的半年报数据，今年上半年，部分头部公司的游戏业务收入较2018年同期有所增长。其中，三七互娱、世纪华通、昆仑万维、完美世界（002624.SZ）游戏收入分别同比增长97.68%、34.76%、18.09%、8.06%。

　　不过，仍有头部游戏公司业绩处在下滑区间。目前A股游戏版块中流通市值最高的巨人网络（002558.SZ），上半年游戏业务收入较2018年同期减少超5%，净利润同比下降近29%。对此，上市公司表示原因还是版号——《绿色征途》等战略级产品已递交版号申请，但是受申请进度的影响，产品未能在报告期内如期上线。

　　对比版号暂停前的游戏公司业绩，包括营收上涨的多家头部公司，今年上半年游戏业务收入仍低于2017年同期的水平。例如，完美世界、巨人网络、昆仑万维、掌趣科技（300315.SZ）、游族网络（002174.SZ）上半年游戏相关收入，较两年前的2017年同期仍相差1.93亿元、1.1亿元、6765万元、6411万元、1623万元。

　　从行业整体情况来看，中国音数协游戏工委、伽马数据、国际数据公司联合发布的数据显示，2019年上半年中国游戏市场实际销售收入1140亿元，同比增长8.6%，虽然增速较2018年同期提高3.4个百分点，但增幅仍为个位数，也未恢复到版号暂停前的增长水平——2017年前游戏市场上半年增速均超过20%。

　　实际上，中国游戏行业已经走到“拐点"，此前的版号暂停只是加速行业变化的变量之一。多名游戏从业者都曾向财新记者表示，整体来看，游戏行业红利期已过，增速放缓将成新常态。

　　游戏行业增速放缓的核心原因之一是游戏用户数量已经趋于饱和。根据《2019年1-6月中国游戏产业报告》，截至2019年6月，中国游戏用户规模突破6.4亿人，同比增长5.9%，已经连续四年用户增幅为个位数。

　　目前监管环境也更为严格，今年8月，中宣部出版局局长郭义强强调将强化游戏内容审核，对社会反映强烈的棋牌、捕鱼等涉赌游戏以及宫斗、官场等题材游戏进行严控；明确主管部门对于游戏行业总量控制、精准调控的要求。

　　游戏行业人口红利消退，叠加游戏总量调控原则，行业此前常用的大量投放广告买流量和拉新的“买量玩法"难以为继，“买量"成本攀升，据中金研报，游戏平均付费用户贡献收益（ARPU）持续回落，2018年ARPU为221.4元，同比仅增长6%，增幅为2014年以来的最低值。