当前市场对燃料电池车有两方面误解：1、认知还停留在纯氢燃料电池层面；2、燃料电池车成本高，不经济。事实上，加氢站和储运氢成本高昂，短期难以推行，甲醇燃料电池车不需要加氢站，而且甲醇站改装成本低，推广容易，此外，考虑补贴后，购置成本、运营成本和推广成本都优于现在的纯电动车。对于这轮燃料电池行情，我们看的更远，逻辑是这是产业化真正的拐点，而不是单纯的三元之后的另一个新能源主题投资行情。国内甲醇燃料电池车产业化进程在提速，东风、中车等车型都在测试和走公告申请，只要有这些车型量走出来，国内其他车厂会快速跟上，因为这种车本质上是基于纯电动改装过来的，所以车型开发周期非常短，量产非常快。在纯电动车补贴不断退坡，电池成本短期下不来且推广成本高居不下的尴尬背景下，甲醇燃料电池电-电混动车将新能源商用车带出了这个窘境，明年这类车型有望接力今年的纯电动商用车的市场，并且前景更好。

在小排量乘用车购臵税减半政策刺激下，2016 年上半年汽车行业景气度回升明显，1-5 月汽车销量同比增长7.0%，其中新能源汽车销量同比增长134.1%。2016 年上半年智能汽车是最大的风口，新能源汽车一直处于牛市行情，两个指数均大幅跑赢汽车行业及沪深300 指数。我们认为2016年下半年行业景气度有望持续：1）新能源汽车牛市行情也将持续，建议重点关注电动物流车产业链及其上游的三元电池材料；2）智能汽车有望风口再起，首选前期龙头或新出现优质标的；3）低估值高增长标的将在年底及来年弥足珍贵，建议提前储备相关品种。

特斯拉在国内的售价比美国高出50%；如果国产化，不仅可以降低生产成本，而且可以申请国家补贴，若Model S国内售价40-50万元，性价比优势明显。国内汽车市场体量大，新能源汽车又是全球最火热的市场，主攻中国市场有其
内在动力。

中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1、国家政策基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2、与投资有关的自卸车15 年占销量比重仅约16%（高点约40%），已经接近美国13%的比重，对整体的拖累影响已经不大；3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4、15 年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。

工业4.0强调智能、互联、数字，以电动化、智能化、共享化为代表的汽车新科技与之不谋而合。电动汽车支撑能源革命；智能汽车改造交通体系；汽车共享颠覆出行消费，未来有望带动数万亿美元的市场空间，从而成为本来经济周期的主导产业之一，同时也是机遇最大的投资方向。