2023 年1 月沪深300 上涨7.4%，中信医药指数上涨5.6%，医药板块涨跌幅在30 个中信一级行业中排第15 名。根据Wind 中信医药分类看，本月生物医药子板块除医药流通板块全部上涨，医疗服务板块显著上涨（+12.8%），化学制剂（+7.7%）、生物医药（+7.6%）也表现突出。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月表现相对最好的细分板块是科研服务（+13.1%）、创新药（+11.7%）、CXO（+11.3%），生物药（+10.7%）、中药（+9.1%）等，其他细分板块均实现上涨。

随着国内各地陆续度过疫情高峰，院内诊疗和消费医疗经营景气度迅速改善，正常医疗秩序不断恢复，医药医疗板块回复到常规增长赛道上。春节期间并非传统院内和消费医疗高峰，预计春节后医疗板块经营将进一步改善，参考香港等地诊疗人次恢复情况，诊疗人次有望逐季度增长。体外诊断产业链有望受益于常规诊疗复苏。院内就诊流量修复明显，诊疗人次持续复苏，院内检测诊断有望迎来增长,体外诊断院内试剂修复有望推动常规检测原料的销售。

眼科医疗服务行业供给端蓬勃发展，医院数量+专业人才+医疗设备不断扩充：1）医院端：在我国医疗卫生体制改革不断深化的背景下，政府出台一系列政策鼓励社会办医，民营医院的数量得到迅速扩大，其中眼科民营医院数量从2014 年的403家增长至2020 年的1061 家，CAGR 为17.5%；2）人才端： 2020 年我国眼科专科医院执业（助理）医师达1.9 万人，注册护士达 3 万人， 2015-2020 年间的年复合增长率分别达 16.9%和 18%，越来越多的医护人员选择到眼科专科医院注册执业；3）设备端：2020 年我国眼科专科医院万元以上设备总价值达130.4 亿元， 2015-2020 年间的年复合增长率达17.9%。

行业监管持续完善，美妆品类成视频号最畅销类目之一。1）监管端：8 批次化妆品检出禁用原料，其中包括4 批次护肤日化类产品和4 批次指甲油类单品；国家药监局发布化妆品抽检新规，自2023 年3 月1 日起施行，儿童化妆品、新材料等受到重点关注；2）原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布，规定了化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则等，青蒿油优异的护肤功效的消费者认知有望得到提升；3）品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED 瑷科缦全国首个线下专柜落地北京汉光百货，AOXMED 定位高端抗衰市场，线下首柜是品牌在线下渠道的医美机构外迈出的关键一步；4）运营端：视频号直播带货规模保持高速增长，销售额同比增长超8 倍，平台公域购买转化率提升超100%，客单价超200 元，美妆品类成视频号最畅销类目之一。

从医药细分板块指数表现来看，从11月19日-12月19日，CRO指数近1月下跌12.91%，涨跌幅排在沪深300及医药细分板块指数中的第13名；近1年下跌27.90%，涨跌幅排在第13名。从11月19-12月19日，个股涨跌幅排名前3的分别是：诺思格（2.41%）＞百奥赛图（-1.91%）＞药明生物（-2.81%）；近1年涨跌幅排名前3的分别是：药康生物（44.22%）＞毕得医药（29.80%）>和元生物（1.96%），整体看11月份CXO板块小幅上涨。

12 月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌2.57%，其中中药跌幅达9.28%，估值下滑至24X 左右。伴随疫情防控措施优化，中药板块在12 月下旬估值回调，呈现先扬后抑态势。虽然估值较9 月底的19X 有所提升，但整体估值在医药板块仅高于医疗器械和医药商业。行业逻辑方面，顶层政策中药十四五规划以及后续细则的落地，中医对中药的推动将形成正向商业模式，中医药发展上升为国家战略；中药从“治已病”到“治未病”的转变，中西医结合是未来医疗新方向；老龄化提升背景下，医养结合的新型养老模式优势突出，中药以副作用小的预防、保健效果将迎来更大机会。公司逻辑方面，国企改革三年行动方案全面收官，股权激励的推出和治理机制的健全推动中药企业基本面和业绩双重改善；品牌中药中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小。

本周医药生物板块收益率为+2.72%，板块相对沪深300收益率为+0.37%，在31个一级子行业指数中排名第6。6个子板块中，医疗服务周涨幅最大，涨幅+5.19%（相对沪深300收益率为+2.85%）；降幅最大为医药商业，降幅0.55% （相对沪深300收益率为-2.9% ）。近一个月医药生物板块收益率为-0.74%，板块相对沪深300收益率为-3.79%，在31个一级子行业指数中排名第18。6个子板块中，医疗服务月涨幅最大，上涨14.1%（相对沪深300收益率为+10.84%）；跌幅最大癿为中药Ⅱ ，跌幅11.37%（相对沪深300收益率为-14.63%)。