Q2 美护板块企稳回升，预计基金持仓比有所回升。2022Q1 美护板块指数下跌14.26%，跌幅与大盘接近；二季度以来，美护板块指数呈现上涨，表现超出大盘。受监管政策趋严、板块轮动等影响，Q1 化妆品和医美板块基金持股比例波动。随着Q2 行业进入旺季，且疫情逐步得到控制，同时结合Q2 板块指数表现，预计持仓比有所回升。

传统能源存在发展路径依赖和历史消费惯性，能源结构转型急不得也等 不得。我国传统能源的基本格局是“多煤少油缺气”，世界上大多数发展 中经济体的能源供应也高度依赖化石能源，而能源供给的稳定性是经济 建设和工业发展的命脉。作为推动经济社会发展的重要引擎，传统能源 的战略意义仍然需要清晰的定位和认识，在分析和构建能源体系和产销 循环时，不能单纯以结果为导向，只看数据变化，而不顾“能源安全” 大局。事实上，任何产业转型都需要立足国情。最优能源结构的梳理改 造是一项广泛而深刻的系统性变革，这既需要在目标上坚定不移，也要 在策略上稳中求进，兼顾加法和减法。

22 年以来，受原油供需偏紧以及地缘政治影响，国际油价大幅上 涨，进而推涨炼化生产成本，导致炼油及下游产品价差有所收窄。 进入Q2 以来，主要产品价差呈现上升趋势。在成本端上涨，下 游传导滞后的22 年一季度，民营大炼化仍保持不错的盈利能力， 主要源自于上下游一体化的产业链布局和规模化优势；我们认为 高油价预期已充分反应在股价中，板块整体回调幅度较高，当前 处于较低估值水平，后续随着需求复苏和成本向烯烃、芳烃下游 产业链逐步传导，大炼化板块具备较强配置价值。长丝方面，目 前长丝库存仍高企，但疫情等不利因素已逐渐过去，静待需求恢 复，股价已率先触底，长丝配置价值将逐步凸显。

我们通过独家卫星大数据模型对全球主要经济体出行需求进行大数据分析，我们 发现：在今年1-4 月份的出行淡季，以欧美为主体的全球5 个主要经济体海外出 行需求持续恢复且远超预期，虽然供应端持续显著放量，且中国疫情持续压制需 求，也无法阻挡全球油品供不应求的局面。根据我们的测算，随着6-9 月份欧美 出行旺季的到来叠加中国疫后需求逐步恢复，需求端相比淡季或有约420 万桶/ 日的增长，而供应端增量有限，油品或存在超预期上涨风险。

Hot Rolled P&O as it is often called, is Carbon steel that has had the 'scale', that typically coats the steel after being formed, removed through the process of an acid bath. In order to prevent surface rust from forming after the process, the hot rolled steel is coated in an oil. The process of the acid bath is the 'pickling' Hot Rolled Coil are the Coil produced from liquid/crude steel. The process for the production of HR Coil is Melting and Reforming, also known as Hot-Rolling. HR Coil are made by uninterrupted rolling of steel at a high-temperature range, generally at 538 °C – 650 °C. The process is done by passing the metal sheet through rollers at high temperature, or above the recrystallization temperature of the metal. This hot rolled steel is also passed through a solution having a pH of less than 7. The metal sheets are passed through rollers several times to achieve the required thickness of the coil. Getting a desired hot-rolled product is difficult because steel starts shrinking as it gets cooled. After getting the product, pickling is done. Pickling is the process to remove the impurities and inorganic contaminants from Hot-Rolled Coil.

化妆品行业2022年1月1日~5月19日累计下跌3.06%、跑赢沪深300指数15.98PCT。从行业代表公司来看，13家代表公司2022年初至今均为下跌，其中跌幅位居前三位的分别为青松股份、名臣健康、丽人丽妆，分别下跌47.74%、40.85%、37.78%；跌幅位居后三位的分别为珀莱雅、贝泰妮、华熙生物，分别下跌7.22%、10.70%、19.27%。估值方面，当前（2022年05月19日）美妆公司、个护公司、代运营商估值水平（PE TTM）分别为51倍、56倍、20倍，估值均低于19年以来的历史平均水平（原料及制造商PE TTM为负值）。

我们认为磷酸铁锂的竞争格局存在形成资源—前驱体—正极的一体化商业模式的可行性。磷酸铁锂产品差异化相对较低，是成本驱动产品，下游较为分散，特别是储能领域方兴未艾，集中度较低。磷酸铁锂的应用特点有望为产业链上游构建话语权提供先机。