化工品需求短期承压，整体行业景气度维系。国内化工品下游受疫 情反复影响短期需求较为疲软，国内厂商短期存在去库存压力，海 外出口方面仍未完全放量；主要化工品价格稍有回落但仍处于历史 高位，整体行业仍维持景气态势，截至9 月2 日，中国化工产品价 格指数（CCPI）报收5000 点，较2021 年初的4153 点涨幅为 21.01%。我们认为在复杂的国际形势之下，不管是传统企业还是新 能源都有机会迎来高光时刻，优秀企业的业绩将不断高增，目前的 部分企业新业务存在转型期，预计未来将会不断成长，看好新能源 新材料公司的长期成长性。

四大创制药企业的农化业务包括农药和种子两大业务，2022 年上半年农药业务同比均实现大幅增长。

多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。

化妆品：疫情影响需求，行业规范化利好格局。行业方面，疫情冲击需求，外资巨头亦受挫，行业规范利好格局。根据国家统计局，22H1 化妆品限额社零增速为-2.5%，较去年同期放缓，抖音成为线上增长新动力，根据萝卜投资数据，22H1 抖音美妆占比天猫环比提升7pct 至23%。

民爆行业资质壁垒高筑，产能置换催化行情。首先，民爆行业基本可分为民爆物品产销和爆破服务两部分，具有周期性、地域性、季节性的特点，技术壁垒低但资质壁垒高。

线上消费稳中有升，珠宝销售明显改善。1-7 月国内实现社会消费品零 售总额24.63 万亿元/-0.2%，其中7 月社零总额3.59 万亿元/+2.7%，低于市 场预期。受到多地疫情散发、出行类商品销售有所回落、居住类商品销售较 为低迷等因素影响，7 月市场销售增速有所回落。不过从结构上看，多数商 品销售保持增长，升级类消费需求持续释放，其中珠宝类销售明显改善；网 络零售稳中有升，线下店铺经营持续恢复。

2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产 业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活 动虹吸效应等影响，2022 年 8 月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明 显，抖音维持高增但增速放缓。展望 2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销 售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱 雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。

2022 年8 月份中信基础化工行业指数下跌4.74%，在30 个中信一级 行业中排名第24 位。子行业中，聚氨酯、农药、合成树脂行业表现 居前。主要产品中，8 月份化工品延续回落态势，涨跌情况强于上 期。上涨品种中，氩气、乙腈、脂肪醇、硫磺和工业萘涨幅居前。9 月份建议关注聚氨酯、维生素、化肥、改性塑料和涤纶长丝行业。

二季度板块业绩环比增长，钾肥、新能源材料等子板块业绩亮眼。 2022Q2，中信基础化工板块营业总收入为6846.94亿元，同比增长 26.35%，环比增长14.31%；归母净利润为859.80亿元，同比增长 24.71%，环比增长18.78%。二季度毛利率是23.38%，同比下降1.68 个百分点，环比下降0.63个百分点；二季度净利率是13.40%，同比 下降0.15个百分点，环比提升0.66个百分点。总的来看，受俄乌战 争的影响，二季度钾肥、磷肥及磷化工板块高景气度延续，收入和 利润端同环比增速均表现亮眼。此外，光伏、新能源车需求旺盛、 增长确定性高，拉动上游相关材料板块（如氟化工、锂电化学品、 纯碱等）的业绩快速增长。

受疫情超预期影响，上半年化妆品行业整体承压；但中长期来看，中国化 妆品市场需求快速增长，人均化妆品消费额仍有较大提升空间，在行业 监管趋严背景下，多项化妆品相关法规发布，行业洗牌过程中合规化妆 品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议优质美妆标的。