四大创制药企业的农化业务包括农药和种子两大业务，2022 年上半年农药业务同比均实现大幅增长。

多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。

化妆品：疫情影响需求，行业规范化利好格局。行业方面，疫情冲击需求，外资巨头亦受挫，行业规范利好格局。根据国家统计局，22H1 化妆品限额社零增速为-2.5%，较去年同期放缓，抖音成为线上增长新动力，根据萝卜投资数据，22H1 抖音美妆占比天猫环比提升7pct 至23%。

民爆行业资质壁垒高筑，产能置换催化行情。首先，民爆行业基本可分为民爆物品产销和爆破服务两部分，具有周期性、地域性、季节性的特点，技术壁垒低但资质壁垒高。

线上消费稳中有升，珠宝销售明显改善。1-7 月国内实现社会消费品零 售总额24.63 万亿元/-0.2%，其中7 月社零总额3.59 万亿元/+2.7%，低于市 场预期。受到多地疫情散发、出行类商品销售有所回落、居住类商品销售较 为低迷等因素影响，7 月市场销售增速有所回落。不过从结构上看，多数商 品销售保持增长，升级类消费需求持续释放，其中珠宝类销售明显改善；网 络零售稳中有升，线下店铺经营持续恢复。

2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产 业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活 动虹吸效应等影响，2022 年 8 月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明 显，抖音维持高增但增速放缓。展望 2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销 售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱 雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。

2022 年8 月份中信基础化工行业指数下跌4.74%，在30 个中信一级 行业中排名第24 位。子行业中，聚氨酯、农药、合成树脂行业表现 居前。主要产品中，8 月份化工品延续回落态势，涨跌情况强于上 期。上涨品种中，氩气、乙腈、脂肪醇、硫磺和工业萘涨幅居前。9 月份建议关注聚氨酯、维生素、化肥、改性塑料和涤纶长丝行业。

二季度板块业绩环比增长，钾肥、新能源材料等子板块业绩亮眼。 2022Q2，中信基础化工板块营业总收入为6846.94亿元，同比增长 26.35%，环比增长14.31%；归母净利润为859.80亿元，同比增长 24.71%，环比增长18.78%。二季度毛利率是23.38%，同比下降1.68 个百分点，环比下降0.63个百分点；二季度净利率是13.40%，同比 下降0.15个百分点，环比提升0.66个百分点。总的来看，受俄乌战 争的影响，二季度钾肥、磷肥及磷化工板块高景气度延续，收入和 利润端同环比增速均表现亮眼。此外，光伏、新能源车需求旺盛、 增长确定性高，拉动上游相关材料板块（如氟化工、锂电化学品、 纯碱等）的业绩快速增长。

受疫情超预期影响，上半年化妆品行业整体承压；但中长期来看，中国化 妆品市场需求快速增长，人均化妆品消费额仍有较大提升空间，在行业 监管趋严背景下，多项化妆品相关法规发布，行业洗牌过程中合规化妆 品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议优质美妆标的。

疫情以来，美护上游厂商和头部化妆品品牌标的业绩稳定地高速增长。美护上游厂商和化妆品头部品牌商是消费细分赛道里不可多得的兼具成长性和稳定性的优质赛道。2020 年疫情以来，综合成长性和稳定性来看，美容护理板块的营收增速和归母净利增速均排在消费8 个子行业的中游水平；将美容护理板块进一步细分可以发现，美护板块上游的美护耗材和化妆品板块下游的品牌化妆品的业绩增速绝对值和稳定性都比较突出，其中前者增速维持在25%以上，后者增速也大多维持在10%以上。