2020 年1-11 月化工行业经历疫情和低油价因素冲击及后续的内需修复，景气触底回升；随着疫苗取得重要进展，外需存在较强修复预期；而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产。2020 年1-11 月疫情因素及油价大幅波动加速行业出清，而环保及安全生产约束利好头部企业份额的进一步提升，供给端格局将持续优化；国际油价有望回归均衡水平，对化工品价格影响正面。中长期而言龙头企业份额有望持续提升，进而带动行业走向一体化和集中。

颜值时代下，化妆品近年来需求日益增长，加之国潮风起、新兴营销手段的推广，化妆品行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级。近期国内疫情控制良好，化妆品社零数据及线上数据继续高增，叠加“双十一”到来，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A 股化妆品公司。

国内疫情控制得弼，海外疫情仌在蔓延，全球释放流劢性，一些偏刚需癿织端需求向中国转移，化巟作为中游行业，我们预计2021年中国化巟产品癿需求量有望适庙回升，一些产能扩张轳少癿行业景气将回升，各绅分行业迎来布尿良机。

第三季度国内下游复苏，海外需求回暖，同时以纺服为代表的一些订单出现回流，化工行业需求转好，业绩环比改善。维持行业强于大市评级。重点关注龙头企业。

由于出口需求持续回升，叠加行业低库存及企业检修影响，有机硅产品价格自8 月初迎来持续上行，据百川资讯，DMC（二甲基环硅氧烷）华东市场价格从7 月底的15500 元/吨攀升至11 月9 日的23000 元/吨，涨幅达48.4%，创两年来新高。另据央视新闻，11 月9 日，中天东方氟硅材料有限公司发生火灾事故，目前暂无人员伤亡，企业有机硅DMC 年产能约5万吨，事故或将导致复产延期。

社会发展需要能源，能源消费也导致碳排放，目前我国一次能源中化石能源占85%，产生近100 亿吨碳排放。碳减排就是要不断优化能耗结构，以低排放能源替代高排放能源。看远期，光伏、风电、核电可能完全替代煤炭，并以锂电和氢能的形式替代成品油，而天然气成为新能源的补充手段。但要实现碳中和，要求达到的最终碳排放量极低，仅15亿吨左右，这就要求石油消费也有大幅削减。虽然新能源替代煤炭的空间很大，但并不存在技术问题，相反要实现石油消费削减的技术难度还非常大，因此我们认为国内会尽快推出针对石油消费减量的产业政策。

2020 年10 月份中信基础化工行业指数上涨2.66%，在30 个中信一级行业中排名第7 位。子行业中，聚氨酯、氨纶、氮肥板块表现居前。主要产品中，10 月份化工品整体较9 月份有所上涨，上涨品种数量有所提升，下跌品种数量有所下降。上涨品种中，纯MDI、EVA、苯乙烯、环氧树脂、LNG 涨幅居前。11 月份的投资策略上，建议关注化纤、染料和农药板块。

上周中信行业指数中，基础化工板块下跌2.92%，同期沪深300 下跌1.53%，基础化工板块同期落后大盘1.39 个百分点。石油石化板块下跌0.56%,同期领先大盘0.97 个百分点。其中,润禾材料（43.71%）、美瑞新材（20.54%）、华信新材（19.15%）、永利股份（17.70%）和长鸿高科（13.10%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：科思股份（-16.68%）、南京聚隆（-16.48%）、亚士创能（-16.03%）、泰和科技（-12.11%）和容大感光（-11.94%）。

6 月 23 日，我们率先翻多化工行业，翻多化工股，目前我们的逻辑基本 印证。当下时点，我们认为化工行业已濒临我们提出的化工 3 阶段中的 第 3 阶段，也就是：幡动阶段。化工品价格上涨的广泛度将有显著提升。 未来 1 年维度看，我们认为至 21 年中，化工品都会有持续的环比复苏。