聚氯乙烯（PVC）是由氯乙烯单体（VCM）聚合而成的一种常用热塑性塑料，2020 年国内PVC 产能2712 万吨/年，产量约2281 万吨，开工率在82%左右。PVC 糊树脂分为大盘料与手套料，受到疫情带动的PVC 手套需求，2020 年三季度糊树脂手套料价格由8500 元/吨大幅上涨至25000 元/吨，截至2021 年1月底，手套料市场报价仍在24160 元/吨左右，超出市场预期。第一，我们认为PVC 糊树脂手套料下游市场需求饱满，2021 年上半年新增产能只有7 万吨，供需依旧紧平衡。第二，我们认为糊树脂手套料成本占比低，下游对于原材料涨价接受度较高，
手套料景气度有望持续。

根据百川盈孚信息，2 月1 日江浙地区龙头企业分散染料报价上调2000 元/吨，近两周累计上调5000 元/吨，继上周五活性染料提价1000 元/吨后，今日分散染料再度涨价，有望带动国内染料价格持续上行；当前国内分散黑ECT300%、活性黑WNN150%市场价分别为2.5 万、2.1 万元/吨，近两周分别上涨8.7%、16.7%。

纺织服装触底反弹带动化纤需求改善。受疫情影响，上半年我国纺织服装服饰生产及出口大幅下降，而后于下半年部分恢复，带动国内原材料化纤需求增长。

我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

2020Q4 化工行业基金持仓比例为4.37%，环比Q3 上涨0.73pct，同比2019Q4 上涨0.41pct,环比和同比水平均明显改善。且化工行业基金持仓水平由此前不及A 股持仓水平，提升至略优于A 股持仓水平。

锂离子电池的电芯主要由正极、负极、电解液和隔膜四大关键材料组成。正极材料的种类和性能直接决定了锂电池的电压和能量密度、循环寿命和倍率性能等。根据材料体系，锂电池正极材料可分为钴酸锂（LCO）、磷酸铁锂（LFP）和三元材料（NCM）等。其中，磷酸铁锂独特的橄榄石结构赋予电池优异的循环性能和安全性，即使在高温或过充条件下，磷酸铁锂仍能够保持结构骨架稳定。磷酸铁锂主要原料为锂源、铁源、磷源和碳源，主要可根据制备过程中材料的反应状态分为固相合成法和液相合成法。

白色污染是人类社会发展过程中面临一个的巨大挑战，二十一世纪以来全球兴起可降解风潮。2020 年中国正式从“限塑”转为“禁塑”，国内可降解行业进入高速发展期。需求空间大，供应格局雏形未现，我们认为2021 年可降解行业迎来百舸争流的“黄金时代”。

投资建议：全球汽车电动化浪潮已至，锂电材料空间巨大，部分领先的中国锂电材料企业有望乘势而起，与跨国巨头同台竞技，成为引领本轮全球浪潮的巨人。正极材料重点推荐当升科技；电解液重点推荐新宙邦、天赐材料；隔膜材料重点推荐星源材质、恩捷股份（电新组覆盖）；负极材料关注璞泰来（电新组覆盖）。

上周化工新材料指数跑赢创业板指，截至2021 年1 月30 日，化工新材料指数收1105 点，较此前的1181 点下跌6.44%，跑赢同期创业板指的下跌6.83%。

化工行业2020 年业绩预告统计分析整体结论。根据WIND 资讯，截至2021 年1 月31 日，化工行业有218 家A 股上市公司公布了2020年业绩预告或者业绩快报，据此样本分析得出整体结论：（1）行业整体归母净利润预计同比增长90%；（2）单季度同比方面，Q4 行业归母净利润同比预计扭亏；（3）单季度环比方面，Q4 行业归母净利润环比预减66%。