当前全球磷肥需求主要的驱动因素在于后疫情时代全球农作物 价格明显上涨，农民作物种植积极性有提升，进而提升农肥施用 需求。磷肥作为粮食及经济作物必备肥料，需求明显回升。分区 域来看，印度、巴西、东欧等地将成为磷肥全球需求增长的主要 来源。我们判断全球磷肥需求将在21 年有明显复苏，并在未来 几年内维持相对稳定增长。

磷肥基本情况........................................................................................................................................ 1

化肥基本分类................................................................................................................................................... 1

磷肥产业链以及磷肥施用现状....................................................................................................................... 2

全球需求：否极泰来.............................................................................................................................. 4

全球供给：温和复苏................................................................................................................................... 10

磷肥中国：成本支撑，需求复苏，供给收缩..................................................................................... 14

供给：三磷整治将持续，国内磷肥供应仍将收缩...................................................................................... 14

需求：农产品价格上涨提振化肥需求；库存低位，补库需求强烈.................................... 17

成本：磷矿石提供成本支撑......................................................................................................................... 19

价格研判：磷肥长期价格向上回归中枢，尤其利好矿石自给企业................................ 23

投资建议：推荐新洋丰、兴发集团、云图控股................................................................... 24

风险分析......................................................................................................................... 27