预计2021 年销量达348 万， A 级车市场崛起的元年，下沉市场逐步打开，非一线城市销量占比明显提升，认知驱动凸显。

17-20年是隆基大年，单晶替代多晶，硅片业务技术领先优势+成本曲线陡峭，渗透率提升，是对抗行业通缩的最好品种。而21年至今，硅片成本曲线开始黏合，市场担心硅片环节优势减弱+组件一体化逻辑各公司差异不大（都是盈利回升+市占率提升+中期看品牌），业绩弹性和估值弹性不足。

臻镭科技（688270.SH）是国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核 心供应商之一，在国内军用芯片领域形成较强的先发优势。公司2020年实现营业收 入1.52 亿元，归母净利润7693.60 万元。截至2022 年1 月10 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为168.39 倍。

洗碗机作为现代科技产物，极大地解决了用户生活痛点，主要体现在省时省力、抑制细菌以及 水电节约等方面，且产品类型十分多样、消费者可自由选择，比如大容量嵌入式逐渐成为家庭 的主流选择，集成式、台式也有其适用的细分人群。目前欧美以及日韩洗碗机渗透率均已较高， 且日本市场渗透率仍在持续提升，结合中国市场分析，中国在住房面积、家庭人数以及主妇比 例等因素均较日本更利于洗碗机的长期渗透，且较美国家庭人数更多，全职主妇比例更低，但 “洗碗”文化、享受文化或有差异；综合以上考虑，我们认为中国洗碗机市场中期渗透率或超 越日本市场目前30%的渗透率，长期有望对标欧美市场水平，成为下一个高渗透率家电品类。

事件：AVC 发布12 月数据，2021 年12 月扫地机器人线上零售额、量、 价为8.0 亿元、27.8 万台、2873 元/台，同比+21%、-28%、+68%。其中， 12 月科沃斯/石头/米家/云鲸线上销额为3.4/1.5/0.9/1.4 亿元，同比+18% /+113% /-21% /+227%。

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现量产的光刻工艺为台积电的5 nm 制程工艺（2020 年），3 nm 制程工艺预计将于2022 年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021 年实现7 nm 制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2 代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4 年。

检测认证服务可大致划分为偏物理类检测和偏化学类检测两大领域。由于检测流程和产品的区别，物理和化学检测在成本结构、客户特征、服务半径、管理模式等方面有所差异，形成了扩展与转型的壁垒。物理类检测主要利用设备测试产品的物理性能和参数，以判断产品的耐用性、精确度、抗扰度等指标，典型领域包括建筑、电子电器、设备、机械、电力等。化学类检测主要是对物品所含化学成分的浓度、活性等指标进行检定。

根据中国工程机械工业协会数据，2021 年12 月，挖机行业销量24038 台，同比增速-23.8%，其中，国内1.5 万台，同比-43.5%；出口销量8615 台，同比+104.6%。从四季度单月增速来看，10-12 月，销量增速分为-30.6%、-36.6%、-23.8%，12 月降幅收窄。

上周香港恒生指数上升0.41%，恒生综指下跌0.72%，恒生中国企业指数下跌0.06%。万得港股新能源概念股指数下跌9.09%，大幅跑输港股大盘。在恒生12 个行业指数中，跌幅最深。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。

复盘2020年以来的光伏设备行情，2020年是电池环节需求二阶导放量（通威、隆基电池扩产）、2021年是硅片环节需求二阶导放量（硅片新势力扩产），从而带动光伏设备企业业绩提升，同时伴随大尺寸、HJT、TOPCon等新技术落地带动光伏设备企业估值提升。由于上游原材料上涨，能源成本上升，光伏在2021各环节均开始出现新的技术变化，背后核心矛盾是现有的产业链降本已到瓶颈期。从光伏设备股的涨跌幅及背后的逻辑来看，硅片设备受益于终端需求二阶导，电池设备主要是技术迭代带动的更新需求预期。（双良节能主要是设备到硅片的逻辑）。