我们认为，2020 下半年 A 股科技板块具备结构性投资机会，重点关注数字化、 新基建和自主可控相关细分领域龙头。在全球疫情持续和经济复苏不确定性之 下，宽松的流动性环境料将持续，而 A 股科技板块整体的估值处在历史均值水 平附近。在数字化加速、新基建和自主可控加快推进下，软件与 SaaS、线上 直播与游戏、医疗 IT 与金融 IT、5G 与 IDC、半导体与信创产业链龙头具备景 气高确定性优势，值得重点关注。港股的互联网龙头景气优势明显，美股科技 板块需要关注估值高位和 EPS 预期下修风险。

同期间内，公司市值从9.62亿美元上行至36亿美元的中间高点，市值最大涨幅逾3.75倍； 当前公司市值有所回落，但依旧保持在20亿美元之上。

达芬奇机器人由机械臂、操作台、三维成像系统三大功能单元构成，它极大拓展了手 术医生的技能界限，显著降低医生工作强度，完成远超人类精度的手术动作，拓展手 术应用范围，提高手术成功率。

随着需求端进入到下半年旺季销售，我们认为面板单价三季度会迎来环比反弹， 但受到今年整体供需不平衡，四季度单价环比恐会小幅倒退。长期来看，供给端 海外产能退出以及国内落后产能整合趋势确定，面板供需会逐步转好。

作为全球最大的CAD软件厂商，Autodesk业务场景涵盖建筑工程和施工（AEC）、 制造（MFG）、媒体娱乐等领域。依靠突出产品能力+良好市场竞争格局，公司自 2016 年开始采用向 SaaS 激进转型，仅用时 3 年 SaaS 业务营收占比提升至 86%， 是继 Adobe 之后传统软件公司转型 SaaS 的标杆。长周期来看，免费用户转化、 既有用户 ARPU 提升、存量 license 用户转化等均是公司实现营收增长的潜在方 式。目前公司估值对应 FY2021 的 PS 为 12X，略高于当前美股 SaaS 行业平均 水平(8X~9X)，主要反映市场对公司良好的市场竞争格局以及盈利能力的溢价。

我们预计，未来2年的全球和中国数据中心需求仍将保持约20%和30%的增速。过去10年，全球数据量CAGR近50%， 过去5年仍保持26%的复合增速。同期数据流量亦保持高速增长。数据量增长驱动全球数据中心IDC需求维持在15%~20%， 中国数据中心需求年增长超30%。疫情加速全球数字化进程，流媒体、电商、视频会议、远程办公等需求快速提升，且维 持高位。此外，企业加速向云端迁移，2C和2B需求共同驱动数据中心需求增长。未来，在5G、AI、IoT等新技术&应用场 景带动下，全球在线数据流量有望进入新一轮增长周期，驱动数据中心市场需求进一步超预期。

我们通过建立卫星大数据模型，尝试对全球各类经济活动的高频数据进行捕捉和 大数据建模分析（包括但不仅限于海陆空交通运输，城市排放强度，能源油气进 出口，各类消费品需求变化等），试图在纷乱庞杂的信息流中挖掘出能够有效辅 助投资者进行决策的关键趋势。

行业估值随疫情逐步解除而修复：经历 Q1 后，互联网中概公司估值 出现一定修复，平均动态市盈率向历史平均水平回归。我们认为背后 的原因一方面是个别行业公司在疫情期间表现超市场预期，另一方面 疫情后部分子行业迅速实现复苏。从 Q2 展望来看，疫情的影响仍然存 在，加速了子行业的分化以及线下向线上的迁移；我们预期电商行业 进入大促季将继续迎来利好，线上娱乐行业伴随用户时长的变化环比 来看将趋于常态化；某些子行业如媒体广告及娱乐直播，重拾增长势 头尚需更长的时间。

More than 68% of freshwater on the Earth is trapped in the form of icebergs and glaciers in the Arctic and Antarctic regions. Nearly 30.90% is present in the form of underground water, which exists between rocks and the soil surface. Around 0.4% of freshwater is present as surface freshwater in the form of lakes, rivers, and wetlands. These include various water springs and other small freshwater resources, like ponds and reservoirs. Almost all of the Earth's water is saline and is inconsumable directly. From the small amount of freshwater, a relatively small portion is available to sustain human, plant, and animal life. Freshwater is vital for a majority of biological organisms. It is estimated that less than 0.01% of the freshwater available on the Earth is found in lakes, swamps, and rivers. Other freshwater sources, such as glaciers and underground water, contribute to around 2.5% of the world’s water content. Freshwater, even though abundantly available, is a limited resource to humanity and the environment. The increasing need for mechanization and food safety led to excessive usage of the available freshwater resources in the past century. This has created an ecological imbalance, as the wastewater produced from agriculture, industrial processes, and sewage water was discarded into freshwater resources.