政策支持力度不减，护航PPP 趋势持续向上。自去年12 月发改委与证监会联合推动PPP 项目资产证券化，仅仅4 个月首批4 单试点项目已成功挂牌，各部委配合紧密高效，显示出对于PPP 的重视程度之高。

2016 年建材行业迎来各板块业绩的全面复苏，行业上市公司全年实现营业收入3143.86 亿元，同比增长11.15%；归母净利润230.78 亿元，同比增长66.68%；全行业毛利率上升3.05 个百分点，净利率上升3.02 个百分点。

以“建交两铁”为代表的基建央企开始补跌，我们认为大部分央企估值已趋于合理，可关注业绩弹性大，跌幅较深品种如中国化学和葛洲坝。PPP 项目落地之年，占比高的公司将看到ROE 提升和现金流量表改善，利于估值提升。

分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。

16 年建筑工程板块实现营收3.95 万亿，同比增长5.74%，较上年增速提高1.21个百分点，是2013 年增速回落以来首次实现回升；实现归母净利润1147 亿元，同增10.58%，较上年增速提高2.13 个百分点，营收与净利润增速均回升。1Q17板块实现营收8323 亿，同比增长4.46%，较去年1Q 增速提高0.7 个百分点，实现归母净利润241 亿，同比增长14.14%，较去年1Q 增速提高4.33 个百分点。

上周建材指数涨幅为-0.5%，相对A 股指数涨幅为+0.3%；其中二级行业水泥涨幅为0.5%、玻璃指数涨幅为-4.3%，三级行业管材指数涨幅为1.5%。板块涨幅前5 名：青龙管业（+23.0%）、金隅股份（+15.9%）、银龙股份（+12.6%）、韩建河山（+11.4%）、秀强股份（+9.8%）；跌幅后5 名：伟星新材（-12.0%）、万里石（-10.1%）、南坡A（-9.5%）、三棵树（-9.3%）、中航三鑫（-8.3%）

本周新疆板块总体表现较好，而雄安板块受前期上涨过多，大幅下跌，由于前期上涨较多，在雄安无重大细则落地的情况下，需要谨慎对待买入时机。从题材上看，继续期待一带一路高峰论坛带来的订单与平板玻璃价格高涨收益的玻璃企业。

从财政部PPP 库来看，截止2017 年2 月末，贵州省入库项目总数1794个，总投资金额1.61 万亿元，全国排名第一。截止去年12 月末，贵州、四川、重庆项目数落地率分别为3.58%、9.55%、15.15%，项目金额落地占比达16.56%、10.52%、10.56%。融资难仍是制约当地PPP 发展的重要因素，但与此前相比，经过国家部委和地方政府的努力，地方政府违规承诺担保等问题已较好解决。目前项目融资主要来源于国家政策性贷款、中央财税支持以及央企的社会性融资等。

年初以来我们坚定推荐央企，站在这个时点，我们认为估值随预期上行修复之后，应该开始更多聚焦成长，因此我们续推：1）葛洲坝：各大齐头并进，PPP 支撑业绩增长后，“一带一路”逐步接力，叠加环保深加工业务有望下半年开始发力，带来二次成长；2）中国交建：国内基建+海外工程龙头，充分受益国内基建 PPP 浪潮后，作为一带一路海外工程的“国家名片” 有望迎来订单增长再上一个台阶。建议关注，估值相对较低的中国建筑。港股继续推荐唯一“央企+外资”背景的中国建筑国际。

本周建筑板块上涨 6.40%，较大盘整体相对上涨，涵盖细分板块中，房屋建设上涨 6.36%，装修装饰上涨 3.02%，基础设施上涨 6.40%，专业工程上涨 6.90%，园林工程上涨 9.95%。本周上涨主要原因为雄安概念驱动，由于雄安对标浦东深圳，结合“千年大计”描述，认为持续配套政策会不断出现，给建筑板块尤其是京津冀板块带来的新的热点，驱动股价上升。