上周国内水泥价格回落，环比节前跌幅为0.8%。价格下跌区域有上海、福建、河南、江苏中南部、浙江宁波和江西北部等地。按往年惯例，春节过后两至三周，水泥价格尤其是袋装水泥通常是先回落、以便刺激中间商囤货，然后再恢复上调，预计3 月上旬水泥价格将会恢复上调趋势。

本篇报告阐述了对春节后建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产下滑的预判，行业整体投资评级为“中性”。

上周，建材板块领跌1.63%，水泥板块大幅回调系主因，全周下跌2.91%。新疆地区基础投资力度增大是本轮水泥行情较快涨幅主因，其中天山股份近两周最大累计涨幅83.33%。目前，水泥、玻璃行业去产能督查仍在持续，建议关注玻璃板块投资机会、回避水泥板块股价回落。

一带一路：一带一路作为国家战略持续推进，中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力，国际工程承包市场份额在逐步扩大，过去十年CAGR 超20%。截止目前共有超过70 个国家和国际组织积极参与“一带一路”建设，30 多个国家签署了共建“一带一路”的合作协议，20 多个国家已经有产能合作。2016 年,我国企业在“一带一路”沿线新签合同额1260.3 亿美元，同比增长36%；完成营业额759.7 亿美元，同比增长9.7%。

维持水泥股“增持”评级，继续推荐水泥板块，空间和时间依然充分，并且水泥的逻辑会沿着产业链传导，后周期防水材料、玻纤、石膏板、管材行业可提前布局。

一带一路风渐起，把握业绩与订单共振：2016 年一带一路沿线新签合同额同比增长36.04%，而同期我国对外承包工程新签合同额同比增长16.16%。

受益国内基础建设稳步推进和PPP 放量，园林工程板块业绩表现最佳。园林工程板块是建筑装饰中业绩表现最佳子板块。

春节后第一周，国内水泥市场价格出现回落，环比节前跌幅为0.8%。上海、福建、河南、江苏中南部、浙江宁波和江西北部等地，产品以袋装低标号为主，普遍下调10-30元/吨。淡季因素影响和节前部分地区企业价格偏高导致出现一定回落。

供给侧改革持续升温，建材行业加入五大领域去产能列队，近期国务院等部门展开水泥、玻璃专项督查，对落后产能进行严格整顿。