我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。

从6月份开始，产业链价格开始出现拐点，下游装机需求逐渐回暖，光伏设备板块的表现整体呈回升趋势。在碳中和逐渐形成全球各国共识的背景下，未来全球光伏新增装机量将逐年提升，同时，随着国内各大硅料龙头企业的新增产能主要在年底至明年逐步释放，硅料供应量增加将缓解光伏产业链结构性供需紧张的情况，预计硅料价格在年底至明年有望出现回落，光伏行业将延续高景气。

上半年中信博跟踪支架出货量约1.23GW，较20年的同期出货1.56GW降低21%。市场担心公司出货量后期能否上行。因下游业主的观念转变是一个逐步的过程，我们认为中国跟踪支架市场的发展“终局确定，但过程还需持续跟踪” 。市场担心公司产品质量不如海外一线企业，而我们认为公司产品已与海外龙头无较大差别。

随着《互联网信息服务算法推荐管理规定》、《个人信息保护法》、《关于进一步严格管理、切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》等细分行业的监管细则不断落地，我们认为整体监管在细分领域持续推进更加清晰。同时【阿里巴巴（慈善投资1000 亿元）、腾讯（再增500 亿元助力共同富裕）、拼多多（百亿农研专项）】等互联网公司助力共同富裕。我们建议关注短期政策影响较小，长期契合国家发展方向、带来社会整体福利与效率提升，同时竞争格局、商业模式与业绩较大确定性的互联网公司的错杀与回调机会。

传媒板块2021 上半年营收与归母利润同比增长且较2019 年同期实现增长 后疫情下从回暖到新增长；从媒介与内容端看，视频与院线及内容端的游戏、剧集、国漫、阅读从同比增长到疫情前的恢复各有差异。

8 月出口增速回升，中间品及资本品出口增速改善；成本抬升下，企业对新出口订单积极性趋弱；四季度出口或加速回落；海运运费、汇率、原材料等成本抬升下，企业对新出口订单积极性偏弱。

产业园区需求逐步大于供应。主动调租源于优质资产注入，转型公募目标长期持久经营。张江光大园估价探索。物业增值隐含内部收益率：物业实际期末价值增加内部收益率，折旧残值差随久期拉长逐步放大。

今年上半年财政支出进度缓慢，专项债发行规模远不及正常年份。一方面，上半年公共财政收入11.7万亿元，占年初预算数的59%，明显高于正常年份（2017～2019年均值为56%），而上半年公共财政支出12.2万亿元，占年初预算数的49%，明显弱于正常年份（53%）；另一方面，上半年政府性基金收入达到年初预算数的41%，而上半年政府性基金支出4.2万亿元，仅占年初预算数的32%。政府性基金支出疲弱，主要因为今年专项债发行后置，上半年专项债仅发行了全年已下达额度的30%，而2019～2020年同期均在60%以上。今年上半年国内经济处于“稳增长压力较小的窗口期”，在跨周期调节背景下，财政政策有意后置，重心落在调结构与防风险。3月5日，财政部部长刘昆表示，“今年的财政政策要与今后年份做好衔接，为今后应对风险挑战预留政策空间”，表明财政政策跨周期调节的意图。跨周期调节的目的在于，通过后移财政政策的发力期，不仅避免上半年经济过热，而且能够有效支撑下半年的总需求。在调结构方面，财政政策的作用体现为加强民生支出，兜牢基层“三保”底线。根据财政部数据，今年上半年，教育、社会保障和就业支出分别增长10.1%、8.6%，明显高于4.5%的整体公共财政支出增速。在防风险方面，财政政策的作用体现为防范化解地方政府隐性债务风险，强化专项债项目监测及绩效管理，今年上半年债务付息支出增速达到14.5%，高于民生类支出增速。

管控公共债务风险是当前世界各国普遍面临的重大难题。20世纪90年代以来，作为一项旨在促进财政可持续性的政策设计，财政规则被近百个国家采纳，在经历了第一代财政规则和第二代财政规则两个阶段后，财政规则越来越注重灵活性、简单性和可执行性的平衡与统一。财政规则通过减少自由裁量权和提高预期违规成本来增强财政纪律，通过降低债权风险溢价来提高政府信用评级和降低融资成本，并通过增强财政政策反周期性和缓解财政政策力度过大来抑制公共债务。但抑制作用的发挥受到其自身特征和利益相关方行为的影响，财政规则设计需特别注意财政政策与货币政策协同。对于中国而言，财政规则设计应更加注重法定性和预期性，在约束性的基础上体现灵活性和适应性，设计激励约束兼容的财政规则机制，是中国建立防范财政风险长效机制的基础性工作。同时，文章的研究对新冠肺炎疫情冲击下全球经济复苏与财政可持续性的关系协调具有一定启示意义。

“河南、山东等地天气逐渐转晴，国产新玉米集中上市的日子越来越近了，其单产、总产与品质预期也变得乐观起来。”玉米贸易商崔瑞兵告诉期货日报记者，在此之前，市场担心关内大范围连阴雨会损害玉米产量和质量，但现在看来有了新的变化。浙江省杭州市一家玉米期货投资机构负责人老俞告诉期货日报记者，近年来新疆养殖业发展迅速，玉米常常供不足需，但由于当地玉米上市与收购时间较短，养殖企业等并不具备大量收储的能力，这就给了他们一个利用资金与烘干、仓储设备等优势“收粮待涨”的机会。与此同时，新疆玉米品质较好，加上当地气候干燥，收储后等待市场机会的过程中所面临的风险较小。老俞认为，在新疆的确看到大片大片的玉米地，丰收是一个肯定的答案，公司之所以作出收购两万吨的决定，主要还是考虑到新疆市场玉米外来资源缺乏，即使今年丰收，也不够用，当地玉米价格上涨的概率较大。不过，业务团队的部分成员还是提出当地玉米种植面积扩大、今年预期丰收将令后期价格承压的意见。