智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。极米科技为高成长性赛道优质龙头， 短期回调建议关注。我们预计2022-2024 年公司营收分别为52.77、71.27、96.18 亿元，同比分别增长30.69%、35.06%、34.95%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为6.3、8.4、11.1 亿元，同比分别增长29.9%、33.4%、32.0%，EPS 分别为8.97、11.97、15.80 元，当前股价分别对应2022-2024 年24.2x、18.2x、13.8xPE，维持“买入”评级。

我国信创事业稳步推进。我们在此前策略报告（《行业信创有望成为 2023 年计算机最大的投资主线》）中提出，行业信创当前处于外部催化与信创公司自身质变接连而至的发展环境中。跟踪9 月以来的信创行业相关动态，我们认为我国信创事业正在稳步推进，国家鼓励信创发展的有利外部环境以及信创自身产品从“可用”到“好用”的转变正在逐步体现。

整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。

8 月工业企业利润率拖累减弱，带动利润降幅收窄。8 月规上工企利润同比下降9.2%，降幅收窄4.2 个百分点，主因利润率拖累减小5.2 个百分点；除此之外，工业增加值同比小幅回升0.4 个百分点，对工业企业利润也有一定支撑；PPI 同比则持续下行，支撑不断减弱。

2022 年以来，受到疫情反复冲击、地产景气度下行以及海外地缘冲突等影响，宏观经济运行面临较大挑战，企业效益不及预期，避险情绪趋势投资者对债券产品的配置需求大幅提升，其中城投债作为优质信用债品种，吸引各类型投资者的入场，高倍数认购时有发生，信用利差亦在不断被压缩。但与此同时，城投发审环境仍未有明显放宽，叠加信用负面事件频发，均给城投投资者择券带来困扰。

三大压制因素仍在，销售复苏节奏缓慢。由于三大压制因素（期房烂尾的担忧、房价上涨预期的趋弱、居民收入预期的悲观）延续，销售回暖动能仍显不足。从统计局月度数据看，2022 年1-8 月商品房销售额累计85870亿元，同比-27.9%；8 月单月，商品房销售额同比-19.9%，较前值收窄8.3个百分点。从克而瑞月度数据看，2022 年1-8 月，300 城住宅销售面积累计24771 万㎡，同比-42%；8 月单月，300 城住宅销售面积环比-9%，单月同比-31%。百强房企全口径销售额累计46819 亿元，同比-48%；8 月单月，百强房企全口径销售额6048 亿元，环比-0.3%，单月同比-33%。从日频数据跟踪来看，2022 年截至9 月17 日，30 城商品房成交面积10337 万㎡，同比-31%。其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-32%、-35%、-33%、-15%。

VR/AR 产品迭代加速，行业步入持续高增长通道。 2021 年以来Meta Quest2 以其充分的硬件基础、坚实内容生态以及亲民的价格在C端消费市场爆火，推动全球VR出货量迈入千万量级。在Meta、Sony 等头部品牌带领下，由产品加速迭代、硬件技术升级驱动VR/AR 终端产品销量增长，整体出货量已迈入千万量级。根据IDC，全球VR/AR 头显出货量2021 年达到了1120 万台以上，且有望于24 年接近3000万台，CAGR 预计达到38%，行业景气无虞，同时苹果MR 预计明年发布，创新性产品蓄势待发，有望引发行业新一轮革新。在接下来的一年中，主要品牌新机迭代带动行业景气度提升，为行业新一轮的出货量增长、用户拓展、生态破圈打下坚实的基础。

外部干扰因素余波尚存叠加季度性影响，欧洲整体乘用车销量呈同升环降，新能车销量呈同降环升，新能车实现进一步渗透，渗透率达23.69%，同升1.7Pcts。基于八国数据测算，8 月欧洲新能车销量预计达15.5 万辆，同比下降0.44%，环比增长1.81%，渗透率达23.69%。2022 年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现5.6 万辆。除挪威销量同比下降26.11%外，其余国家均同比增长，意大利和荷兰表现最为突出，上升超20%；英国、法国、意大利、西班牙销量环比下降，其余四国上升，其中英国环比下跌26%，挪威大幅环涨77%。

当前新能源车的渗透已经从政策驱动转向需求驱动，处于新兴产业S 型曲线的渗透率快速提升期，同时2022 年上半年海外户储和中美两国大储相继放量，支撑了锂电池行业2022H1 延续高增长态势。下半年将进入新能源车销售旺季，新能源车销量环比提升将带动电池需求提升，同时2022Q2 电池原材料压力向下游传导顺利，电池环节有望迎来量价齐升，盈利能力或将明显改善。因此首先建议关注量价双升的电池环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、派能科技，基于供给格局视角，建议关注恩捷股份、星源材质。基于长期市场空间视角，建议关注长远锂科、当升科技。

我们对产品进行了体验，首先是佩戴体验和设计上体验优化明显。1）采用Pancake 头显更加轻薄，舒适度提升。重量减轻26.2%，厚度降低38.8%，整体在重量上分布也更加均匀。此外，拆卸便利性、舒适度也大大提高。Pico4 采用了亲肤柔性泡棉、无级电动瞳距调节，环形头箍从魔术贴松紧绑带改为了固态的头环设计，顶绑带也可以自由拆卸。2）视觉体验优秀，更大视场角+清晰度。Pico4 的双眼分辨率为双眼4320*2160，PPD 为20.6，FOV 达到105°，对比Pico3 全方位提升。Pico4 同时还支持彩色透视，能够更加方便观察周围环境。3）手柄造型优化，宽频马达带来体验升级，裸手识别惊喜但仍需优化。Pico4 的手柄从顶部圆环状升级为弧线形的设计，并采用了搭载宽频马达的HyperSense 振感手柄，能获取更加逼真的体验。另一备受关注的功能是裸手识别，目前已能够进行基本的操作，但仍容易出现误触等现象，有待进一步优化。