信贷的亮眼表现是社融超预期的主要原因。新增人民币贷款同比多增8100亿，信贷结构稳步改善，中长贷发挥主导作用，企业表现好于居民部门。一方面，政策助力企业信贷显著改善，9 月非金融企业贷款同比多增9370 亿，其中中长贷大幅多增6450 亿，指向“稳增长”政策落地发力推动了基建地产相关领域的融资需求。另一方面，居民信贷有所修复，但持续性有待观察。

节后猪价维持强势，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。

与此前政策表述相比，我们认为，此次国家能源局领导答记者问提出的能源安全保障举措有三点显著变化：一是强调煤电的“基础性调节性”作用，煤电的政策定位有所变化，预计未来煤电装机有望持续增长，节煤降耗改造、供热改造和灵活性改造制造的“三改联动”将加快推进，实现煤电机组清洁高效灵活性水平进一步提升。二是强调加快LNG 接收站设施建设，完善天然气储备体系，推动天然气消费量持续增加，增强能源供应的弹性裕度。三是强调统筹推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，更为注重全面统筹发展，推动风光大基地新能源项目有序建设，提升项目盈利水平。能源安全保供背景下，煤电政策定位变化推动火电资产价值重估，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；同时，新能源装机持续增长，政策保障项目经济性，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，以及“核电与新能源”双轮驱动中国核电。此外，能源结构转型过程中，能源问题凸显，推荐工商业屋顶光伏运营商芯能科技。

能源供给冲击使得欧盟能源体系脆弱性凸显，REPowerEU 计划将从节能、天然气供应多元化、加速能源转型等方面助力减轻对俄天然气依赖。在可再生能源尚未形成良好支撑之前即过于激进地退煤退核，严重扩大了风险敞口，是此次能源危机的核心原因。

工程机械中市场规模前三大品类：土方机械（1500-2000亿）、起重机械（700-1000亿）和混凝土机械（600-1000亿），合计约占35%~50%。得挖机者得天下：挖掘机市场规模1300-1500亿，约占总规模16%~20%，是最大的单一品类工程机械。挖掘机、履带吊、随车吊和搅拌车本轮（2021年）销量高点约是上一轮（2011）高点2倍；上市公司收入也是上一轮高点2倍，但净利润仅是上一轮高点的1.6倍，行业净利率由11%下降2.4pct至8.6%；上一轮景气高点（2010-2012年）3年平均ROE为25%，本轮景气高点（2019-2021年）3年平均ROE为16%，相比下滑9pct。

800V 有望成为中高端车型的主流方案。在快充方案中，高压充电以其低成本、轻量化、EMC 干扰低等优点，成为现阶段快充的主流路线。相比现阶段的400V 平台，800V 高压充电方案的充电时间几乎缩短到一半。但由于适配800V 的高压充电桩并未全面推行以及成本和技术等因素，目前的800V 架构仍需兼容400V 充电方案。

从估值上看，当前通用机械行业相关上市公司估值水平总体处于低位。往前看，随着经济逐步企稳，通用机械行业需求有望逐渐启动新一轮上升周期，与此同时，通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升，股价有望迎来戴维斯双击。

本文作为《权益类基金风格诊断理论及实践方法梳理》的第二篇，在回顾第一篇风格诊断方法的同时，进一步提出了基金风格稳定性分析的方法，即首先通过HBA 风格诊断方法算出多个周期的因子值，再通过“均值-标准差”方法判断基金风格的稳定性，最后使用SDS 指标来进行辅助验证。

目前，潍坊市共有46 个有存量发债平台，其中市本级平台8 个，区县级平台共30 个（其中上挂市本级5 个），国家级园区平台7 个、省级园区平台1 个。

个险承压背景下，银保发展重回视野。近年来，在个险渠道进入深度改革之际，以一体化协同、价值驱动为特色的“新银保”模式逐渐兴起，各大险企加大银保渠道发展力度，挖掘银保渠道新价值。处于深度调整期的寿险行业，银保渠道成为增长主力军，各公司寿险业务虽转型不一，但纷纷开始重新重视银保渠道，发展以银保渠道为代表的多元渠道成为各大险企的共同选择。