2 月单月销售：碧桂园、万科、融创排名前三，房企单月销售连续7 个月普降。从单月销售来看，碧桂园销售排名第一，万科、融创分别位列二三。其中，碧桂园428 亿（ YOY -35%）、万科290 亿（YOY-36%）、保利215 亿（YOY-33%）、融创224 亿（YOY-33%）、华润98 亿（YOY-44%）、中海122 亿（YOY-48%）、招蛇100 亿（YOY-42%）、世茂集团73 亿（YOY-57%）、绿城128 亿（YOY-43%）、金地87 亿（YOY-50%）、旭辉83 亿（YOY-43%）、中南54 亿（YOY-51%）、龙湖93 亿（YOY-41%）、阳光城34 亿（YOY-80%）、金科64 亿（YOY-58%）、新城113 亿（YOY-9%）等。2 月房企销售继续低迷、连续7 个月普降，TOP50 中仅仁恒、首开单月销售取得正增长。

代建业务市场空间：政府工程。政府工程种类繁多，在此我们相对简单的将其集中分为非房建类和房建设类。从目前发展趋势看，由于受到开发经验、资质要求、企业属性等各类壁垒，代建企业进入非房建类领域存在难度。本文对于政府类代建业务主要测算基于政府工程中的房建类业务，且集中在保障性住房建设和城市更新业务。

近年来，我国房地产政策的不断收紧等内外因素，导致今年的楼市交易降至了五年来的最低点。房地产企业由于资金问题，已经出现了200多家公司集体倒闭的现象。虽然实体企业出现大量倒闭的情况，但是互联网企业展现了惊人的业绩，这离不开国家对电子商务发展的大力支持，“互联网+”已经逐渐渗透到了各行各业的发展。中国电子商务已经处于世界领先地位，面对如此低迷的楼市，房地产企业整合互联网资源，探索电子商务跨界融合的新销售模式，提高成交量是当前的首要任务。

2 月疫情对消费扰动开始加剧，工业生产/基建景气度小幅回升，地产指标继续停留在“冰点”。2 月全国多地出现本土疫情，线下消费、尤其是跨省出行再度承压。

房地产政策的变化？（1）定调：2021 年底以来，中央重要会议对房地产行业的核心定调为“因城施策”和“良性循环和健康发展”。（2）已经放松的政策梳理：供给端的涉险房企资产处置及预售监管局部优化、金融端的按揭利率调整和公积金贷款标准调整。（3）尚未放松的：需求端限售、限购、限贷政策。我们预计，当前地方型政策工具箱储备较为丰富，需求端政策依据地区销售状况有望适度推进，房企融资监管亦有适度优化空间。

重申观点，持续看好银行行情，稳增长和稳地产行情仍持续。前期，市场对稳增长和稳地产的力度预期改善，效力仍偏悲观，而稳增长和稳地产政策态度明确坚决，且仍有发力空间和动力，相关的政策和举措正在不断加强和落地，并将逐步推进经济和地产数据和预期改善。政策发力，见效，数据改善都将成为银行股的催化。相比其他稳增长品种，银行估值更低，前期涨幅也较为有限，政策力度和效力预期都会影响银行表现，效力影响或更强，力度加强将带来效力预期改善，推动行业未来更大的上行空间。