投资建议：关注行业分化加剧下的α，推荐【欧派家居】、【敏华控股】、 【顾家家居】、【晨光文具】；造纸行业文化纸景气度触底，推荐【太阳纸 业】，建议关注高端箱板纸占比较高的【山鹰国际】。

2021 下半年地产竣工有望迎来小高峰，重点关注“金九银十”置业装修传统旺季，建材家居市场活力有望进一步提升。基于装修房屋套数测算模型，我们估算2021 全年住宅装修套数同比增长5.87%，净增加57.10 万套，下半年潜在订单充足。建议关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、顾家家居。文娱用品板块，上半年文化办公用品零售额持续高增长，大幅超越疫情前表现，9 月开学季迎来新一轮学汛期，看好下半年文具零售。此外叠加三孩政策的放开，长期看文具类上市公司业绩有望实现较快增长，建议关注齐心集团、晨光文具。

本周地产后周期各板块中，白色家电板块表现相对强势，其余子板块均有所 下跌。本周沪深300 指数上涨0.33%，本周地产后周期各板块中，白色家 电板块表现相对强势，其中白色家电板块本周上涨1.35%，跑赢大盘 1.02pct，家具、黑色家电、厨房电器、小家电、照明电工、服务机器人本周 分别下跌0.58%、0.97%、4.85%、4.98%、3.85%、17.49%，分别跑输大 盘0.91pct、1.30pct、5.18pct、5.31pct、4.19pct、17.82pct。

造纸：进口压制&需求淡季导致 2Q 板块景气度下行，静待旺季到来盈利触 底回升。1Q 受原料成本上行+下游需求旺季影响，行业格局改善盈利回升， 浆纸系业绩弹性释放尤为明显。

业绩概览：受20H1低基数影响，21H1轻工板块增速亮眼，实现营收3380.8 亿元（+55.4%），较19 年增长49.7%；实现归母净利润271.9 亿元（+135.8%）， 较19 年增长110.3%。其中家居板块营收+54.5%，较19H1+39.9%；归母净 利润+124%，较19H1+27.6%。造纸板块营收增长36.7%，比19H1+ 35%； 净利润同比增长123%，同比19H1+152.6%。个护板块21H1 年收入同比增长 约9.2%（剔除防疫），净利润同比-30.3%。家居/造纸复合增速均较为亮眼， 个护受去年同期高基数影响表观增速回落，预计下半年明显改善。

美护：爱美客2021年上半年实现营收6.33亿元，同比＋+16L9%; 归母净利润4.25亿元，同比＋+ 188.9%；上半年，溶液类注射产品收 入为4.76亿元，同增230.4%;凝胶类注射产品营收为1.48亿元， 同增57.4%。童颜针获批上市，投资韩国肉毒企业，产品管线持续 扩充，在研产品丰富。 

截至8 月27 日，SW 轻工制造行业146 只个股（不含ST 及B 股）已有119家披露21H1 中期业绩，披露率达81.5%。从现有业绩披露情况看，上半年细分行业龙头业绩增长靓丽，21H1 定制家居龙头欧派家居、金属包装龙头奥瑞金、文具办公用品龙头晨光文具营收分别同增65.1%/41.0%/61.4%至82.00/65.49/76.86 亿元，归母净利分别同增107.0%/221.6%/43.4%至10.12/5.84/6.66 亿元，建议关注中报绩优个股及细分行业龙头。

7 月BHI 较上月微降，全国建材家居市场延续淡季行情。由商务部流 通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的全国建材家居景气指数 BHI7 月份全国建材家居景气指数（BHI）为120.84，环比下跌0.15 点，同 比上涨36.27 点。全国规模以上建材家居卖场7 月销售额为912.6 亿元，环 比下跌5.82%，同比上涨40.74%；2021 年1 至7 月累计销售额为5722.4 亿元，同比上涨68.24%。7 月仍为传统家装市场淡季，叠加高温多雨、洪 涝灾害等不利天气因素，以及新一轮疫情多点散发等因素的影响，BHI 较 上月微降，全国建材家居市场延续淡季行情，整体保持平稳态势。

行情回顾：全周沪深300 指数下跌3.57%，创业板指数下跌4.55%，纺织服装行业指数下跌1.81%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.15%，品牌服饰板块下跌2.26%。个股方面，我们覆盖的水星股份和伟星股份等取得了正收益。

定制：前端流量入口优势显著，整装大家居风口已至。整装模式打通单一客户多方需求，将客单价由万元提升至10-20万元，并前置获客端口，乃行业大势所趋。20年市场规模约6799亿，同比增速34%，我们判断该市场尚未饱和，高速成长空间仍存，行业整合在即。定制企业在品牌、交付、产品供应链整合多方能力突出，切入整装赛道优势显著。推荐大家居龙头欧派家居，品类渠道红利仍在的曲美家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜。