特斯拉的降本路径以度电成本为核心考量。特斯拉自产电池的度电降本路径，包括五大方面，即电池包设计(降低14%)、工艺改良(降低18%)、负极改性(降低5%)、正极改性(降低12%)、电池底盘集成(降低7%)等。我们认为度电成本降低需要一定的规模效应。在产量的目标方面，特斯拉计划在2022 年实现自产100GWh 电池，2030 年目标实现3000GWh。同时，我们认为在降本路径方面，生产工艺改善比电化学性能突破的成功机会更高。

看好产业链长期成长，布局细分行业龙头。中欧新能源方向确定，2020-2025年中欧新能源销量CAGR达到30%以上。我国新能源汽车规划和规模领跑全球，带动国内产业链同步成长。核心零部件如热管理、减速器等领域，国内供应商先发参与整车同步开发，有望打破海外固有配套格局。

当前新能源汽车行业已大幅回暖并有望延续，国内补贴新政也已于4 月下旬落地，补贴节奏明显放缓，国家对新能源汽车的支持力度不减，有效释放产业链压力，有助于恢复行业信心；欧洲补贴加码，叠加碳排放考核，共同促进欧洲新能源汽车市场高速增长。随着汽车消费刺激政策的持续发力，后期汽车市场反弹力度有望进一步加大。同时，我们认为汽车电动化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向并大力扩展，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。

博世集团是德国最大的工业企业之一，也是全球最大的汽车零部件供应商，集团业务划分为四个业务领域，涵盖汽车与智能交通技术、工业技术、消费品以及能源与建筑技术领域。

全球汽车产量在2018 年开始出现下降。2019 年，全球汽车产量9178.69万辆，同比下降4.0%，降幅相比2018 年扩大了2.9 个百分点。

8 月社会消费品零售总额33571 亿元，同比增长0.5%，是今年以来首次正增长。其中汽车商品零售额3413 亿元，同比增长11.8%，较7月略放缓0.5pct。

8 月狭义乘用车产量实现164.4 万辆（同比-0.2%，环比-2.7%），批发销量实现173.6 万辆（同比+6.9%，环比+6.1%），其中新能源乘用车批发10 万辆（同比+40.9%，环比+20.5%）。交强险口径：狭义乘用车零售销量实现166.3 万辆（同比+14.5%，环比+5.8%）