当前新能源汽车行业已大幅回暖并有望延续，国内补贴新政也已于4 月下旬落地，补贴节奏明显放缓，国家对新能源汽车的支持力度不减，有效释放产业链压力，有助于恢复行业信心；欧洲补贴加码，叠加碳排放考核，共同促进欧洲新能源汽车市场高速增长。随着汽车消费刺激政策的持续发力，后期汽车市场反弹力度有望进一步加大。同时，我们认为汽车电动化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向并大力扩展，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。

一、行业综述 .. 4

1.1 新能源汽车板块表现 ............... 4

1.2 业绩综述：上半年业绩如期下滑，二季度环比大幅回暖 ............ 6

1.2.1 2020 上半年：疫情压制终端需求，行业压力骤增 .............. 7

1.2.2 2020 二季度：政策持续催化，行业快速复苏..... 8

二、细分行业分析 ............ 9

2.1 正极材料：坏账计提影响利润，产品价格持续下行 .. 9

2.2 负极材料：产品价格下行，行业格局稳定 ............... 10

2.3 电解液：业绩突出，头部企业多维布局显成效......... 11

2.4 隔膜：“一超多强”格局延续，行业集中度进一步提升 ............... 13

2.5 动力电池：电芯延续降价趋势，CATL 引领行业 ..... 14

2.6 整车：补贴退坡叠加疫情因素，新能源汽车销量下滑 .............. 15

2.7 充电桩：行业景气上行，发展或迎提速 . 17

三、投资建议  18

风险提示 ....... 20