美债收益率快速上行，A 股迎来估值回调。2 月以来，10 年期美债利率大幅上行，先后升破1.1%和1.5%，超过了美国疫情集中爆发前水平。10 年期美债利率的快速上行，主要与海外经济加快修复、通胀预期升温等因素有关。作为全球资产定价的锚，截至2021 年3 月11 日，10 年期美债利率涨至1.53%，高估值资产持续调整，A 股市场估值迎来较大幅度的调整。

自春节后第一个交易日（2 月19 日）以来，石油化工板块和基础化工板块经历了大幅回调，石油化工板块下跌10.1%，基础化工板块下跌6.9%。3 月4 日，荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、宝丰能源股价较2 月19 日分别下跌23.2%、20.6%、20.5%、20.1%、19.1%，一大批优质化工龙头企业自年后以来均出现了较大幅度的调整，估值也大幅回调。我们认为市场近期调整已基本到位，从板块估值角度看，经历了春节以来的市场调整，不论是PE 估值还是PB 估值，当前石油石化、基础化工估值分位均处于历史中等水平，相较于食品饮料、医药等高估值板块，石油石化、基础化工板块估值性价比更高，化工板块的反弹随时可能开启。

本文就加油站核心竞争力和国内加油站企业发展情况分析了加油站行业的竞争格局。就加油站的核心竞争力而言，低油价环境下，成品油的批零价差推动产业链利润向成品油零售行业转移，未来利润空间依旧可观。另外，加油站行业逐渐向零售消费类转型，优质服务和加油站规模化连锁的发展巩固了品牌加油站的竞争优势。就加油企业发展情况而言，国内加油站重资产和轻资产并行的格局中长期并行存在，在重资产发展的同时，拥有品牌优势的企业拥有向轻资产模式转型，向全国范围内快速扩张的底牌。展望2021 年，国内炼油产能增加，批发市场竞争加剧，终端成品油零售行业占据批零价差优势，获取较大产业链利润空间。我们坚定看好A 股加油站行业的投资价值，继续给予行业“看好”评级，推荐关注：和顺石油。

The major function of a seal is to optimize the performance of the machine, thereby increasing efficiency. These seals are predominantly used for commercial purposes in several industrial manufacturing machinery that involve high pressure and heat. The demand for oil and gas is high for robust sealing solutions owing to its versatile applications and harsh environment. Seals used in the oil and gas industry are expected to be strong and sturdy and so as to have reliable and efficient operations.

The global pump market is expected to grow continuously during the forecast period. Regions such as APAC and Europe are expected to witness significant demand in the market, followed by North America. However, the Middle East and Latin America are likely to develop opportunities with the opening of new water management, construction, oil & gas, and mining projects. Major economices, which include APAC, the Middle East, and North America are expected to take the most competitive industrial initiatives. Moreover, several manufacturing plants for LNG liquefaction and large plant for gas-to-liquids are in the planning stage in several countries, which are expected to generate a high demand for pumps in the oil & gas sector in the future with growth in the infrastructure.

储能产业过去几年处于0-1 的低基数发展初期，2020 年以来，政策的大力支持、新能源发电和电化学储能成本快速下降、商业模式的创新，促进产业快速发展。

产业链利润向终端转移，规模化品牌连锁优势突出。随着石化产业炼化一体化项目投入，成品油批发竞争进一步加剧。经过我们的简单核算发现，山东地炼对应汽油批零价差平均约比92#汽油全国批零价差多1800 元/吨。

预计2021 年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化
（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（ 300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源
（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

2020年疫情严重冲击油价，4月一度跌至谷底，5月随着OPEC+正式实施减产重心上移，6月进入窄幅震荡阶段，11-12月反弹。

受油价攀升及供需紧张影响，丁辛醇及下游产品涨幅明显。由于美国受到极寒天气影响，石油化工行业供应趋紧，全 球化工品处于上涨态势。2020 年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。截至目前，华东地区最新价格情况，辛醇价格上涨至 16000-16500 元/吨，行业毛利润约8000 元/吨，正丁醇价格上涨15000 元/吨，行业毛利润约7000 元/吨。下游增塑剂 同样涨幅巨大，根据百川盈孚，目前DOP 报价13430 元/吨（同比+82%），DOTP 报价14800 元/吨（同比+83%）