当前疫情冲击下一季度经济增速下行压力较大，如果复盘货币政策的话，更类似危机期间采取的相关措施，因此我们复盘1997 年-2003 年和2008年金融危机期间货币政策，发现其有较多相似之处。

时间是重要变量：根据银行业表内的贷款结构看，餐饮旅游、电影、批发零售行业本身占比不大，且上述冲击较大的行业，部分行业本身市场集中度相对较低，因此，整个银行体系资产质量波动空间或有限。如果考虑到波及的其他行业，特别是地产行业，则需要持续关注。此外，由于近两年来，支持实体经济发展，普惠小微贷款的增速较快，而小企业抗风险能力相对较弱，受到的冲击也相对较大。考虑到疫情的突发性以及持续时间存在一定的不确定性，以及去年末部分行业中相对较大的企业也出现了债务违约的案例，结合当前的情况，我们预判未来不良率仍有继续走高的风险。不良贷款余额以及相关的问题余额也将持续上升。考虑到市场出清的尾部风险，以及大型企业风险的逐步暴露，预计整个2020 年核销力度将加大，预计总规模上行1000-1500 亿元左右。由于疫情持续时间存在不确定性，因此我们仅对短期的影响做了分析，也对地产行业的影响做了相对深入的分析。综合来看，疫情如果在一季度之前后开始好转，大面复工可以持续，二季度在政策的提振下，对整个银行板块资产质量的影响相对有限。

WHO 宣布武汉肺炎构成PHEIC，预计疫情影响有限。此次武汉发现的新型冠状病毒（2019-nCov）是一种以前尚未在人类中发现的新型冠状病毒，属于β属的新型冠状病毒。

市场分化阶段，研究整车个股需要用“放大镜”。2019年上半年自主龙头吉利降速，下调全年销量目标10%，公司积极调整渠道健康，“精准”完成全年销量目标。本文通过细致梳理公司主要车型的发展规划和现状，还原了车市遇冷大背景下自主龙头的调整情况，我们认为2020年将迎来公司产品矩阵迭代大年，产品向上二次发力，展现出极强的战略定力。

室内场景的丰富性或使部分类型家电产品需求增加。受疫情影响，各地区大部分行业复工时间一延再延，即便按时复工也多采取轮班制或居家办公，加上住宅小区限制人流进出，“宅家”后人们的各层级需求开始发生改变。

疫情催化信息系统建设，带来政策边际向上，推动行业加速发展根据赛迪咨询与IDC 数据，2001 年我国医疗IT 市场规模仅约13亿元但增长快速，至2007 年增至58 亿元，历年增速基本保持在30%~50%区间；2008 年我国医疗IT 市场规模约72 亿元，到2018年市场规模已高达492 亿元，CAGR 约21%，其中2008-2015 年同比增速在20%~30%区间，2015 年以后同比增速在10%~20%区间。

欧洲计划在2050 年率先建成第一个“碳中和”的大洲，在交通领域制定了全球最严格的尾气排放标准。以大众为例，如不对碳排放现状加以改进，将面临相当于2018 年净利润76%的罚款。向电动化转型是欧洲各家主机厂一致的战略选择，2020 年将是欧洲电动车新车型集中投放元年，将达到176 款，预计2025年将有333 款。同时，在需求端，欧盟28 个国家中有24 个国家为电动车提供优惠政策。从2018 年Q4 开始，欧洲BEV 注册量增速明显提升。2019Q1-2019Q3，BEV 注册量平均每季度8-9 万辆，同比增速达80%-100%。

军队改革渐近尾声，军费预算执行力度加大。我国军费将保持稳定增长，与GDP 占比有望进一步提升。随着军改影响逐渐消除，2018年全军装备采购次数激增，行业需求明显回暖。2020 年进入“十三五”规划末期，军费预算执行力度有望加大，行业基本面持续改善可期。

中国运输生产指数增速有所提高，货运行业景气度稳中有进。2019年12 月，中国运输生产指数（CTSI）为175.3 点，同比增5.3%。CTSI 货运指数增速为7.7%，继续呈现稳中有进态势。

房地产住宅竣工面积同比转正。2019 年房地产住宅新开工面积167463.43 万平米，同比增长9.2%，竣工面积68011.11 万平米，同比增长3%，其中12 月份单月竣工面积22736.92 万平米，同比增长20.70%。由于交房的强制性，商品房住宅竣工面积增速回暖趋势有望延续，房地产竣工带动的零售需求有望逐步显现，其中白电和厨电受益较大，同时精装房占比的提升有利于知名厨电品牌产品的销售，行业集中度将会进一步提升。