中国运输生产指数增速有所提高，货运行业景气度稳中有进。2019年12 月，中国运输生产指数（CTSI）为175.3 点，同比增5.3%。CTSI 货运指数增速为7.7%，继续呈现稳中有进态势。

一、中国运输生产指数表现符合预期，新冠疫情短期影响交运板块表现 .. 3

（一）交通运输发展成效显著，交通强国纲要描绘未来蓝图 ........ 3

1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ..... 3

2. 运输服务规模处于全球领先水平 ..... 3

3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ..... 3

（二）CTSI 指数增速有所提高，2019 年12 月货运行业景气度稳中有进 ... 4

1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ... 4

2. CTSI 货运指数增速继续回升，CTSI 客运指数增速保持低位 .... 4

（三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 .......... 5

1. 中美达成第一阶段经贸协议，催化航空板块估值回升 ........... 5

2. 新冠疫情短期压制出行板块表现，物流货运板块仍存结构性投资机会 ........... 5

（四）交通运输行业财务分析：预计2019 年行业营收、净利润呈现10%以上增速............. 8

1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动 ... 8

2. 净资产收益率处于合理区间 ............. 9

3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............. 10

4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 ......... 11

二、子行业运行分析：2019 年铁路客运增速8.5%，快递业务量增速24% ............. 12

（一）铁路：2019 年客运量增速8.5%，货运量增速7.3% ........... 12

（二）公路：2019 年营运性客运量下降4.8%，货运量增速5.1% ............. 17

（三）水路：2019 年港口吞吐量增速4.5%，油运景气度向好 .... 20

（四）航空：2019 年航空客运量增速7.9%，机场吞吐量增速6.9% ......... 22

（五）物流快递：2019 年物流总额增速6%，快递行业增速24% ............. 24

（六）新业态：B2C 网约车用户活跃度更高，精细化差异化将为共享单车发展趋势 ......... 27

三、行业面临的问题及建议 ... 29

（一）面临问题 ............ 29

1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升 ..... 29

2. 交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大 ............. 29

3. 部分交通领域改革仍需深化，交通运输新业态管理面临挑战 ........... 29

（二）建议对策 ............ 29

1. 加强交通基础设施短板建设，着力提高运输服务品质 ......... 29

2. 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通 ..... 29

3. 持续深化改革创新，包容审慎监管新业态 . 30

四、交通运输业在资本市场中的发展情况 ........ 30

（一）A 股交通运输上市公司发展情况  30

（二）交通运输行业估值水平分析 ........ 31

1.国内交通运输行业估值分析 ............. 31

2.与市场相比，行业估值水平中等偏低 ........... 31

3.与国外（境外）估值比较 ... 31

（三）国内外重点公司分析比较 ............ 32

五、投资建议 ............ 36

（一）最新观点：新冠疫情下，关注物流货运板块的结构性机会 ............ 36

（二）核心组合 ............ 36

（三）核心组合表现 .... 37

六、风险提示 ............ 37