上周（2017年10月23日-10月27日）农林牧渔（申万）上涨2.07%，跑输沪深300约0.35个百分点，跑赢输整体大盘约0.94个百分点，位于申万28个行业第5位。农林牧渔子行业中，禽畜养殖表现最好，升幅为4.5%；其他种植业表现最差，跌幅为1.2%。

节后生猪价格超预期下跌。截至3月2日，生猪价格较春节前下跌了21.80%。仔猪和猪肉价格跌幅较小，较节前分别下跌了3.48%和1.52%。主要原因有两个方面，一是节后消费需求低迷普遍出现季节性下跌。二是节后养殖场的集中抛售和屠宰场的集体压价。

2月上证综指下跌6.4%，而煤炭板块方面，由于春节后电煤需求回落且市场对房地产景气程度存争议，2月煤炭板块指数下跌7.3%，跑输上证综指和沪深300分别为1.0和1.4个百分点。2月煤炭基本面关注：1）节后供需恢复，钢焦产业链持续回暖：动力煤方面，春节以后动力煤步入季节性淡季，但18年以来需求同比仍有明显提升，总体预计动力煤需求略有压力但不大，而煤焦钢产业链需求有望明显增加且限产结束，焦煤需求将有进一步回升。

截至3月6日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤673元，比上周下跌44元，跌幅6%。秦皇岛库存654万吨，周环比上升5%。由于缺少需求支撑（日耗增长缓慢），下游库存高位，供应较充足，采购放缓，本周煤价下跌幅度超市场预期，未来跌势仍将持续。本周焦煤价格基本稳定，部分优质主焦煤有50元的上涨，煤焦钢产业链价格向好，钢铁离节前1月中的73%以上开工率还有较大提升空间（6%-9%），开工率的继续提升将带来未来焦煤需求的提升，钢厂和港口焦煤库存处近期低位。开工旺季到来叠加3月15日后钢铁焦炭等行业限产的解除，焦煤需求的弹性大于供给释放的弹性，供需明显好于动力煤，焦煤价格易涨难跌，幅度主要取决于需求端。17年去产能2.5亿吨，超市场预期，留给先进产能释放空间较大，后期去产能力度将减少。

近期建材板块整体行业表现较为平淡，运行数据无太多亮点，主要由于春节季节性影响，各地施工企业尚未正式复工。水泥年初以来价格出现季节性走弱，春节后库容比较节前有一定提升，不过目前仍然处于历史同期低位水平；玻璃淡季价格表现更为强势，高位稳中略升，生产线库存出现季节性较明显增长，主因经销环节补库所致。随着假期结束，施工企业、加工企业等陆续复工，需求有望得到陆续回暖，行业运行将恢复至正常水平。

本周沪深300指数下跌1.34%，家电指数下跌1.40%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第23位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为22.56倍，位列中信29个一级行业排行榜的第21位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周其他家电上涨5.10%，黑色家电上涨3.19%，照明设备上涨3.01%，小家电上涨0.76%，白色家电下跌2.28%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：雪莱特+39.46%、奥马电器+19.57%、奋达科技+16.06%、乐金健康+14.13%、银河电子+11.61%；跌幅前五名：老板股份-20.44%、华帝股份-4.48%、小天鹅A-4.05%、飞科电器-3.64%、海信电器-3.20%。

产业在线发布2018年1月份家用空调产销数据：1月份家用空调产量1243.0万台，同比+25.0%；销量1315.3万台，同比+32.6%（内销量697.0万台，同比+52.9%，出口量618.3万台，同比+15.4%）。我们认为引起空调内销量高增长的原因一是春节错期，2017年农历春节在1月28日，当月内销出货受到春节假期影响；二是新会计年开端经销商可能受厂商销售政策激励积极提货，综合导致空调1月内销高速增长，但由于历年1月与2月数据的相关性较强，我们认为将1月与2月内销量数据进行加总后再做趋势分析更有参考价值。

2018年2月份中信基础化工行业指数下跌3.30%，在29个中信一级行业中排名第14位。子行业中，锦纶、氮肥、树脂板块涨幅居前。主要产品中，分散染料、苯醚甲环唑、聚四氟乙烯、工业萘、石油焦涨幅居前。3月份的投资策略建议关注油服、炼化、制冷剂和染料板块。

石化方面，原油价格前涨后跌，未来预计将延续宽幅震荡趋势，建议持续关注低估值龙头及民营炼化板块。基础化工方面，多数下游企业开工进入恢复期，PVC、染料印染、MDI等复苏行业将继续向好。制冷剂产品价格出现连续上涨，尿素价格随着春耕启动，逐步小幅推升，未来随着春耕备肥区域持续扩散，尿素行业景气也将持续一段时间。此外，甲醇价格下移或将促使MTO装置开工率提升。化工品涨跌幅情况

航运是全球化市场，具有长周期特点（干散货大周期为7-10年）。基于需求端复苏（全球经济增长带动贸易量增速回升，欧美经济PMI维持在接近60的高位）和供给端改善（在手订单占现有运力的比值处于20年历史低点且不能覆盖15年以上老龄船的更新需求，2016年运价处于近30年低点），我们认为全球航运市场在2016年触底，未来几年有望继续复苏。压载水公约（2019年）或促使老旧船拆解；低硫燃油限制（2020年）将提高燃油成本，限制加速航行；集运市场整合不断推进，集中度持续提升（CR10~80%）；以上因素都将为行业复苏及其可持续性带来正面影响。