2月上证综指下跌6.4%，而煤炭板块方面，由于春节后电煤需求回落且市场对房地产景气程度存争议，2月煤炭板块指数下跌7.3%，跑输上证综指和沪深300分别为1.0和1.4个百分点。2月煤炭基本面关注：1）节后供需恢复，钢焦产业链持续回暖：动力煤方面，春节以后动力煤步入季节性淡季，但18年以来需求同比仍有明显提升，总体预计动力煤需求略有压力但不大，而煤焦钢产业链需求有望明显增加且限产结束，焦煤需求将有进一步回升。

一、2月煤炭板块跑输大盘，3月关注节后供需恢复以及焦炭价格反弹....4

3月关注：节后供需恢复以及焦炭价格反弹....5

3月行业观点和重点公司推荐.........7

二、2月煤炭市场回顾.......9

煤价：秦港煤价环比下跌，产地价格涨跌互现....9

进出口：2月国际动力煤价格下跌、焦煤价格上涨，1月煤炭进口量环比上涨...11

产销量：12月全国原煤产量3.15亿吨，同比上升1.1%........13

下游需求：2月下游钢价上涨，12月火电发电量同比增加.....14

库存：秦港库存减少、六大电厂库存增加.....17

三、3月煤炭市场预测.....19

3月需求预测：动力煤需求略有压力，焦煤需求逐步释放......19

3月供给预测：产量维持低位，进口煤压力有限.........19

预计3月动力煤价格略有压力，炼焦煤继续上涨，无烟煤稳中有升....19

风险提示......20